探內捲本質，燒錢又何妨 - 涂國彬

2025年8月16日 - 信報

過去十多年，美股大漲有理，這邊落後也有原因。便宜多時，就欠觸發點。隨着年初DeepSeek橫空面世，股市真正重估，一切便不一樣了。自我實現預言的威力在於不鳴則已，一鳴驚人，賺錢經驗吸引更多參與，之後DeepSeek是否依然強勁，已經未必重要，甚至未必再限買人工智能科技概念。

事實上，4月關稅戰一役，全球股市大跌，之後低位緩步向上，過程中已不限於上述板塊，新股也好，新消費也好，大盤指數其次，反而更持久。不再聚焦股指，炒股不炒市，賺錢經驗複製，更多人重投股場。美中不足者，當前一大局限：內捲。

中國男多女少，娶老婆變財富競賽 - 梁天卓

2025年7月17日 - 信報

最近南京一宗「紅姐事件」在網絡上引發熱議，一位男扮女裝、打扮樸素、談不上有吸引力的中年男子，竟能在短時間內吸引過千男性「光顧」。事件的曝光，不但令人震驚，更令不少人困惑：這些男性明知「紅姐」是男性，為何仍然願意與其發生性行為？不少人試圖從心理學或個人經驗出發，提出如「沉沒成本」、「來都來了」等微觀解釋，這些當然各有道理。但從更宏觀的角度去看，我們或許可以從人口結構，特別是中國的性別比例失衡中，找到更具說服力的解釋。

從「2蚊搭車」到「2蚊食飯」 - 高天佑

2025年7月15日 - 信報

在香港，長者可用2元乘搭公共交通工具；而在內地，2元（人民幣．下同）或許足夠食一餐飯。話說「2元餐飲」熱潮近日在內地冒起，例如2元一串燒烤、2元一個麵包、2元一杯奶茶等等。與此同時，阿里巴巴旗下餓了麼和美團於周末繼續大派「外賣紅包」，讓用戶享受「零元購」、「食免費餐」。有網民實測發現，現在解決一日三餐，平均每餐只需花費2元左右。但長遠而言，「2蚊食飯」趨勢對於民眾和經濟的健康恐怕皆非好消息。

拼多多「災情」揭香港電商死穴 - 高天佑

2025年7月11日 - 信報

近日本港各區商場都有大排長龍情況，不少街坊動輒要排隊苦候三四小時，他們並非搶購Labubu或CHIIKAWA精品，卻只為提取拼多多電商貨件。上網購物原本為了節省時間，現在卻要「排隊4粒鐘取貨」，似乎有點本末倒置。這種異常情況背後，突顯本港電商行業一大「死穴」，就是物流人力成本高昂，若要做到點對點送貨上門，就不可能兼顧「平、靚、快」三大優勢，除非引入廉價外勞或者實現機械人送貨。

「Espresso加橙汁」奇招抵禦零售寒冬？ - 梁天卓

2025年6月26日 - 信報

財政司司長陳茂波近日接受本地傳媒訪問時談到香港零售業困境，惹來不少討論。引發網民最多揶揄的，是他提到要勇於創新，並舉例「Espresso加橙汁」作為新產品概念。不少人批評這類建議離地、無助振興業界。然而，如果拋開比喻本身的可笑與否，他背後的經濟邏輯其實不無道理。

深圳成本低　港商家難撐

陳茂波說：「香港和內地的經營成本並不一樣，『鬥平』未必是出路。」這一句說話就指出了香港零售業當前最核心的挑戰。近年愈來愈多港人選擇北上消費，從周末掃貨、食飯、按摩、理髮到大型節日的家庭活動，不少人寧願花一個鐘頭過關，也不在本地消費。原因並不複雜，因為內地消費品的價格遠低於香港。

帕特巴亞里——改變世界的經濟學者 - 梁天卓

2025年4月17日 - 信報

過去10年間，如果你收過亞馬遜（Amazon）送來的包裹，或者曾經享受網購快速、方便且經濟的服務，背後都應該感謝一個人——經濟學家帕特巴亞里（Pat Bajari）。雖然他的名字在香港或許不為人廣泛熟悉，但在全球科技產業發展中，其貢獻無處不在。

亞馬遜前首席經濟學家

巴亞里可謂是近10年最具影響力的經濟學家之一。當我們談及經濟學家的影響力時，通常會先想到學術領域的引用次數，而巴亞里的學術影響力毋庸置疑，單是在Google Scholar上的引用次數就接近1.5萬次。然而，比起學術界的影響，他在現實世界的實踐與貢獻可能更深遠。

《金融時報》Martin Wolf：獲世界信任的美國不復存在

2025年4月4日 - 信報

美國總統特朗普周三（4月2日）宣布對等關稅的細節，而在3月底，香港大學當代中國與世界研究中心（CCCW）已舉行過學術對談，邀請身兼香港科技大學金融學教授、CCCW資深研究員等全球多間院校教職的經濟學者金刻羽和英國《金融時報》首席經濟評論員沃爾夫（Martin Wolf），討論「特朗普2.0」會對全球有什麼影響。金刻羽認為將導致全球物價上漲，著名健筆Martin Wolf更直言那個其他國家可以依賴、信任和相信其承諾的美國已經不復存在。

夫妻超低生育的經濟解釋 - 梁天卓

2025年4月4日 - 信報

全球生育率持續下降，已成為經濟和社會重大議題。歐洲、北美及亞洲等地的總和生育率紛紛跌破人口更替水平2.1，甚至出現所謂「超低生育」（lowest-low fertility）現象，即每名婦女平均生育子女數少於1.3。然而，同樣面對生育率下降，各國的情況卻存在明顯差異：有些國家早在1970年代便跌破2.1，後來下降速度較緩；但另一些國家在1980至1990年代才急劇下跌，迅速跌入超低生育狀態。

Netflix自肥的反壟斷經濟學 - 梁天卓

2025年3月20日 - 信報

近年來，科技巨頭利用自家平台「自肥」（self-preferencing）的現象，已成為全球反壟斷機構關注的焦點。所謂自肥，指的是平台公司利用自己制定的規則，特別優待自家的產品或服務，讓競爭對手難以出頭。

幾年前《華爾街日報》踢爆蘋果App Store的自肥情況，情節相當有趣：2018年5月，在iPhone上搜尋「podcast」，結果前幾個推薦竟是蘋果自己的Apple Podcasts、Compass，甚至還出現與podcast無關的Find My Friends。蘋果官方解釋，這只是演算法自然產生的結果，因為他們的App名稱較通用且受歡迎度高。不過，明眼人都看得出來，這種說法多少有點「以演算法之名，行自肥之實」的味道。

經濟學何時變成economics？ - 曾國平

2025年3月15日 - 信報

十八、十九世紀的經濟學著作，不少以political economy為名，到了二十世紀，political economy一字的意思收窄了，有時是經濟學裏面的一個分支，有時是經濟學以外，屬於政治科學、國際關係的一個領域。經濟學這門學科，則變成economics。

「口紅效應」下貴價麵包店突圍

2025年3月10日 - 信報

經濟學上有一個著名概念叫「口紅效應」，是指經濟不景時，消費者會更願意購買單價低的奢侈品，在削減整體開支的同時，能滿足其小小的消費欲望。近年動輒賣數十元一個的貴價精品麵包便取代了口紅，成為新時代下難得有「消費升級」的商品。單計銅鑼灣已至少有9間精品烘焙店進駐，堪稱「梗有一間喺左近」；去年9月至今，區內主要遊客途經街道便最少有4間烘焙店開張。

銅鑼灣遊客區半年添4間

由於商舖租金較高峰期大幅下滑，不同行業都更易進入核心零售旺區開舖，當中付租能力20萬元以內的烘焙店紛紛在銅鑼灣插旗。自2022年起榮升內地小紅書「網紅店」的Bakehouse及Hashtag B相繼在啟超道及利園山道開店，成功掀起熱潮。而由2024年9月起，銅鑼灣已有最少4間烘焙店開幕，包括本地及日本品牌。

全球化逆轉，「雁行模式」現新詮釋 - 鄧希煒、龍淑儀、劉貝寧

2025年2月19日 - 信報

由日本經濟學家赤松要（Kaname Akamatsu）在1930年代提出的「雁行理論」（Flying Geese Paradigm），描述東亞國家從勞動密集型製造業，向資本和技術密集型產業升級發展。雁行理論指出，作為「領頭雁」的日本率先完成工業化，並通過外國直接投資帶動其他國家發展，令東亞經濟形成了一種相互依存、梯度推進的產業分工體系，其結構有如天空中的雁群。此理論在二戰後幾十年的經濟實踐中得到驗證，日本企業全球擴張的策略不但塑造了東亞製造業的格局，也成為後來中國、南韓等國家企業全球化的範本。

從傑文斯悖論看類比「歪理」 - 畢老林

2025年2月4日 - 信報

中國人工智能（AI）初創DeepSeek假前發布以低成本開發的新模型DeepSeek-R1，隨即熱爆全球，科技產業未來格局會否因此大變言之尚早，但震撼彈已為矽谷巨頭敲響了警鐘，資金也急不及待，在市場上積極發掘AI應用層面的潛在受惠者。美國科技龍頭會否被「彎道超車」，配不起當前的高昂估值，成為許多投資者心中一大疑團。

美國優先論實為偷換概念 - 涂國彬

2025年2月1日 - 信報

Bloomberg報價看得太多，早前趁有少許假期空檔，在Netflix觀看了紀錄片Churchill at War（中譯：《戰時邱吉爾》），幾個鐘頭，重溫熟知的二戰歷史。直到戰事尾聲，邱吉爾意識到，戰後將是美蘇兩大陣營的天下。大英帝國縱然是二戰開始時負隅頑抗，死守到底，但他不能避免帝國光環不再。

有效利他主義經濟邏輯 - 梁天卓

2025年1月22日 - 信報

不知道大家是否曾經有這樣的朋友，在大學畢業後立刻前往非洲做義工，並聲稱「人生最有意義的事」就是親力親為地幫助有需要的人，當他們的朋友選擇進入商界發展時，他們還會說，「人生只有一次，你為何不用來幫人？」的話來批評自己的朋友。

這種看似「崇高」的論點，表面上十分有說服力，但是否真的所有人都應該放下自己的專長而投入義工工作，才能得到「意義」呢？實際上，近年漸漸流行有效利他主義（Effective Altruism），提供了一個全然不同的角度來看待這個問題。

吃飯睡覺是消費抑或投資？ - 涂國彬

2025年1月18日 - 信報

日前讀新聞，經濟學家林毅夫說，短期促進消費措施有利經濟，長期則還是以投資拉動為主。對股民來說，分類好用，簡單直接。前者針對經濟周期性波動，這裏那裏平順一下，股民憧憬熟悉的措施，相當部分便是擴內需、政府補貼資助、家電汽車下鄉、資訊科技產品置換等。後者卻不純然是經濟周期性波動，反而是長遠生產力提升，包括但不限於人力資本累積，技術創新，甚至制度誘因等。

諾獎得主倡港經濟增包容性

2025年1月17日 - 信報

2024年諾貝爾經濟學獎得主、《國家為什麼會失敗》（Why Nations Fail）一書的作者詹姆斯羅賓遜（James Robinson）昨日出席港大經管學院舉辦的論壇時表示，若一個經濟體在經濟領域和政治領域均為廣納型（inclusive），即容許人們發揮創意及實踐創新意念，該經濟體就會邁向繁榮富裕。對於香港未來經濟發展，他認為，必須保持及提升社會的包容性。

學者建議放寬行業監管

談及如何讓香港經濟更具包容性，同場的香港大學金融學講座教授陳志武指出，現時所有有利可圖的行業幾乎都沒有足夠競爭，利潤或多或少都被行業龍頭佔有，例如怡和、太古、滙豐等。

風水財經異曲同工？ - 涂國彬

2025年1月7日 - 信報

日前看到網上風水財經節目，主持人代所有觀眾包括區區在下問了一個核心問題：術數大師如何理解算命與改運一事。大師直言，算命與改運互相矛盾，若運可改，則無算命可言！要麼真有命運定數，才可算，若無定數，如何算？拍案叫絕！可不是嗎，假如因果可隨人的自由意志轉移，則無因果可言。本欄早前寫〈從AI看經濟決策量變質變〉，即有論及相關概念。

大師聰明，謂之大勢不能改，但人可順勢而為，自知好運即可做收入不穩定的，自知不好運的勤力讀書，安份守己打份政府工。

贏谷輸縮命運觀

上述說法充滿市場智慧，既是贏谷輸縮，調節槓桿，方向有利時，引伸波幅意味機會，方向不利，自然是風險所在云云。

自家品牌玩法多，沃爾瑪食腦賺錢 - 李聲揚

2025年1月3日 - 信報

早前和太太談起才知道惠康超市的「特惠牌」已消失數年，如此偉大策略，為何會消失？不出所料，背後的策略依然存在，只是變得高端化。而遠在美國，沃爾瑪（Walmart，WMT）股價去年表現強勢，也和美國版的「特惠牌」有關。

悶股發財　去年累漲72%

提到2024年強勢的美股，多數人會想到「科企七雄」（Magnificent Seven）。但事實上，沃爾瑪去年股價升了72%，在標普500指數中排22，勝過「科企七雄」其中6隻，僅遜於輝達（Nvidia，NVDA）。

香港面臨「辜朝明危機」 - 高天佑

2024年12月27日 - 信報

2024年臨近收爐，港府今年賣地（連同補地價）收入僅81億元，遠遜於年初估算，同時庫房赤字高達1000億元。更值得擔心的是，發展商對於投地深感猶疑，可能反映香港正在面臨經濟學家辜朝明提出的「資產負債表衰退」危機，意指企業及民眾皆缺乏意欲借貸和投資，寧可盡量還債和儲錢，導致整體資產負債表日益收縮，帶來惡性循環。港府早前促使85家財團簽署「北都投資意向書」，再加上大力「搶企業」引進外來投資，一定程度上皆為「抗縮表」，但是成效尚待觀望。

資產負債表衰退　導致迷失30年

話說日本自九十年代初經濟泡沫爆破後，陷入俗稱「迷失三十年」的長期低迷，即使該國央行率先實行QE量寬無限放水，仍未能扭轉頹勢。對於日本這種獨特病況，經濟學家各自嘗試探究原因。其中，台裔美籍的野村證券首席經濟學家辜朝明（Richard C. Koo）在2009年提出「資產負債表衰退」（Balance Sheet Recession）理論，被視為至今最具說服力的一種解釋。