探內捲本質，燒錢又何妨 - 涂國彬

2025年8月16日 - 信報

過去十多年，美股大漲有理，這邊落後也有原因。便宜多時，就欠觸發點。隨着年初DeepSeek橫空面世，股市真正重估，一切便不一樣了。自我實現預言的威力在於不鳴則已，一鳴驚人，賺錢經驗吸引更多參與，之後DeepSeek是否依然強勁，已經未必重要，甚至未必再限買人工智能科技概念。

事實上，4月關稅戰一役，全球股市大跌，之後低位緩步向上，過程中已不限於上述板塊，新股也好，新消費也好，大盤指數其次，反而更持久。不再聚焦股指，炒股不炒市，賺錢經驗複製，更多人重投股場。美中不足者，當前一大局限：內捲。

人生規劃的投資難題 - 涂國彬

2025年6月28日 - 信報

午飯時塞電梯，站站停，針都插不進。遲一分鐘，天淵之別。一子錯滿盤皆落索，何只於此？駕車遇紅綠燈，一燈通，燈燈通；一燈塞，燈燈塞。順者恒順，逆者不知逆到何年何月。

起始條件輕微差異，最終結果重大分別。混沌現象，蝴蝶效應也。此乃巴西熱帶雨林，蝴蝶拍翼令太平洋有風暴也。聽說過經濟學研究，某些金融危機後，當時大學畢業的，市道不景，起始人工低一截。就差一兩年，比之後學弟學妹差很遠，平均收入永遠追不上。

「關稅人」發窮惡，一刀破殘局 - 涂國彬

2025年4月12日 - 信報

當年亞歷山大大帝路過一處，當地人說，有一繩結舉世無人能解，如此高難度馬上應戰，二話不說，一刀兩斷。抽刀斷繩繩不留，千古難題就此休。

今有特朗普，自號「關稅人」，打算順手一刀破殘局，關稅作刀，把困擾美國所有難題，一筆勾銷。

從新春風水節目看投資盲點 - 涂國彬

2025年2月8日 - 信報

新春風水節目，電視電台網上頻道，全方位，大包圍，總會聽到看到。討論反覆出現一點，就是強調此門大學問是統計學。每到這一點，便立即停下來，非得弄清個所以然不可。早前為文，圖表派真的純粹基於統計，當時先說技術分析，如今延續餘下一半，而箇中正好與財經不謀而合。

容我從頭說起。自問稱不上統計專家，只是有接觸而已，但知學問關於或然率，基本有兩大理解方式。

美國優先論實為偷換概念 - 涂國彬

2025年2月1日 - 信報

Bloomberg報價看得太多，早前趁有少許假期空檔，在Netflix觀看了紀錄片Churchill at War（中譯：《戰時邱吉爾》），幾個鐘頭，重溫熟知的二戰歷史。直到戰事尾聲，邱吉爾意識到，戰後將是美蘇兩大陣營的天下。大英帝國縱然是二戰開始時負隅頑抗，死守到底，但他不能避免帝國光環不再。

吃飯睡覺是消費抑或投資？ - 涂國彬

2025年1月18日 - 信報

日前讀新聞，經濟學家林毅夫說，短期促進消費措施有利經濟，長期則還是以投資拉動為主。對股民來說，分類好用，簡單直接。前者針對經濟周期性波動，這裏那裏平順一下，股民憧憬熟悉的措施，相當部分便是擴內需、政府補貼資助、家電汽車下鄉、資訊科技產品置換等。後者卻不純然是經濟周期性波動，反而是長遠生產力提升，包括但不限於人力資本累積，技術創新，甚至制度誘因等。

風水財經異曲同工？ - 涂國彬

2025年1月7日 - 信報

日前看到網上風水財經節目，主持人代所有觀眾包括區區在下問了一個核心問題：術數大師如何理解算命與改運一事。大師直言，算命與改運互相矛盾，若運可改，則無算命可言！要麼真有命運定數，才可算，若無定數，如何算？拍案叫絕！可不是嗎，假如因果可隨人的自由意志轉移，則無因果可言。本欄早前寫〈從AI看經濟決策量變質變〉，即有論及相關概念。

大師聰明，謂之大勢不能改，但人可順勢而為，自知好運即可做收入不穩定的，自知不好運的勤力讀書，安份守己打份政府工。

贏谷輸縮命運觀

上述說法充滿市場智慧，既是贏谷輸縮，調節槓桿，方向有利時，引伸波幅意味機會，方向不利，自然是風險所在云云。

或然率投資的思維盲點 - 涂國彬

2025年1月4日 - 信報

每逢歲末年首，多有回顧展望，這樣未賺盡，那樣避一劫。事後孔明難免，惟若可汲取教訓，善哉善哉。只是核心困難在於風險與不確定性，涉及或然率的理解甚至誤解，本文嘗試指出當中思維盲點。

投資投機二元論 - 涂國彬

2024年12月17日 - 信報

一直認為，以猜對方向為上的主流投資投機哲學，不外乎兩種，要麼愈跌愈買，要麼愈升愈買。相對粗疏地理解，這套二元論，某程度上對應於一般人說，前者是投資，後者是投機，化作操作手法，則大概接近杜比Sir經常提及左側與右側的比較。

前者愈跌愈買（或愈升愈沽），變動的是價格。同樣地，後者愈升愈買（或愈跌愈沽），變動的亦是價格，所不同者，是兩者對本身以至對手的不同理解不同假設。

比特幣供應有限說存在謬誤 - 涂國彬

2024年12月14日 - 信報

之前本欄以不同角度，剖析以比特幣為首的加密資產，包括是否符合貨幣定義、是否屬於龐氏騙局、其投資投機需求的信念體系、財富效應的量度方式等，獨欠一個角度，就是供應。本文集中討論之，完成後，相信4篇文章有助讀者較完整地了解這類資產的思考框架。

理性看比特幣信仰，決定追揸沽 - 涂國彬

2024年12月7日 - 信報

日前本欄〈加密貨幣是否龐氏騙局？〉引起頗多迴響，老友讀者主動回應，正反意見旗幟鮮明。支持者如原教旨主義的宗教狂熱分子，反對派則直指對方是異端邪說甚至邪教。倒是在下沒真正表態，究竟是否認同其為龐氏騙局，好歹也當有一個說法云云。

加密貨幣是否龐氏騙局？ - 涂國彬

2024年12月3日 - 信報

加密貨幣興起，外界反應迥異。支持者像死忠粉絲，如數家珍，深信不疑；反對者認為是大騙局，別上當。本來是灰色地帶，看法卻非黑即白。當然，從來有人易接受新事物，有人要等證據。然則，有否中間落墨處？

AI不能量度機會成本 - 涂國彬

2024年11月19日 - 信報

諾貝爾經濟學獎得主Vernon L. Smith於10月26日在社交媒體貼文，從用家角度，批評人工智能（AI）雖可節省人力成本，但面對學習反饋過程成本毫不敏感。當中一句深得我心：「AI cannot measure opportunity cost which is the basis of all decision.（人工智能不能量度機會成本，而這是所有決策的基礎。）」

實驗經濟學（Experimental Economics）開山鼻祖，不會不知道，AI對該科近年進展的助力，但他說中要害，關鍵處外界少提及，多數人毫無概念。

中國救市做對了什麼？ - 涂國彬

2024年10月1日 - 信報

近日最震撼的財金新聞，莫過於內地浪接浪的刺激舉措，幣策財策齊來，全球投資者意識到非同小可。市場參與者最敏感，股指價量齊升，一番新氣象。原本悲觀的，即使不一掃而空，都不敢造次，肯定有所收斂，不跟形勢對着幹。值得深思，內地政策多的是，今次做對了什麼，奏效至此？

凱恩斯與凱恩斯主義

講中國經濟，經濟師傾向分而析之。論增長，三頭馬車：內需！外貿！固定資產投資！投放多少，乘數效應多少，拉升增長多少。所有這些討論，語言概念和基本假設，多少是經濟學課本上講的宏觀經濟，細節當然有考究，但原理是高中或大一，大家熟悉的凱恩斯主義經濟學（Keynesian Economics）而已。

財務自由三個常見謬誤 - 涂國彬

2024年9月28日 - 信報

新聞報道，連鎖快餐集團為吞嚥有困難長者，特別安排餐單和菜式，有別於通常方便上班上學繁忙都市人。好人好事，值得支持。吞嚥難，求人更難。高度分工社會中，人所需豈只起居飲食自由。想醫護貼身照顧，更需財務自由！本文嘗試拆解關於財務自由三個常見謬誤。

輝達創辦人的人生交叉點 - 涂國彬

2024年9月24日 - 信報

報道說，輝達（Nvidia）共同創辦人Curtis Priem如果持股至今，身家當在另一創辦人黃仁勳，以及微軟創辦人蓋茨之上。第一反應：投資有如果嗎？這個反應的反應：投資不可有如果嗎？哲學式處理是：這個問題上的如果是什麼意思？

一般人說沒有如果，最通俗是：有早知，無乞兒。狹義微觀角度看，也許對的。能知三日事，富貴萬千年。六合彩金多寶，夠平民化，萬千年誇張一點，但一般人財務自由，勉強可以。

拆解股神投資方程式長勝之道 - 涂國彬

2024年9月14日 - 信報

日前畢老林兄在「投資者日記」說，投資者喜歡照着股神畢非德抄功課，視為手影明燈。抄功課常有，抄得好的不常有。關於畢非德，資料多到讀不完。從投資者表現看，抄不得其法者眾。有否辦法抄得聰明一點？有！

關於股神方程式，他本人從不秘技自珍，沒有刻意掩飾，每年前往巴郡股東會朝聖的信徒可見證，有問必答，全無保留。事實擺在眼前，可偏偏搞不清事實！情況有點像他最愛飲的可樂一樣，人人飲過，但配方竟不為外人道。