2025年1月7日 - 信報
大師聰明，謂之大勢不能改，但人可順勢而為，自知好運即可做收入不穩定的，自知不好運的勤力讀書，安份守己打份政府工。
贏谷輸縮命運觀
上述說法充滿市場智慧，既是贏谷輸縮，調節槓桿，方向有利時，引伸波幅意味機會，方向不利，自然是風險所在云云。
撇除大家一眼看穿，人類對命運感好奇，自然需要水晶球。這樣明顯的，卑之無甚高論，何用多言？說起來，20多年前，張五常教授已經在其專欄發表文章〈走火入魔的「風水派」〉，把圖表派稱為「風水派」，所評論的甚至不是普通水平者，而是理論天才如Santa Fe代表人物如諾貝爾獎得主阿羅（Kenneth Arrow）。張教授文末道出關鍵：技術分析圖表派，即使強如阿羅，但以市價變化解釋市價變化，即以事實解釋事實，這種做法在科學上是不容許的，雖然有意無意，或明或暗，不少論者如此。
邏輯上，簡言之，這相當於說某個現象是如此這般的，因為這現象就是如此這般的，即A就是A這樣的同義反覆的重言句，是真的，卻是多餘的，沒有具體內容。
檢定技術分析共通點
偏偏這是技術分析或圖表派的根本共通點。業界流行的各式技術分析工具，當中指標千變萬化，但真的要還原，其實離不開價或量或兩者的不同組合，在時間軌跡上展現的一切。
大家不妨試一想，就你熟悉的例子，又或者到圖書館翻書，甚至簡單方便，上網找找看，有沒有任何一個指標形態，可以完全沒有上述的價量時間變動。可以打賭，找不到任何一個。為什麼？因為這一整個投資門派的起點，大家很熟悉的假設，便是萬種行情歸於市。技術分析當然也講供求，甚至也講供求兩股力量的均衡，初聽起來，跟大家讀經濟學入門，不是同一回事？絕對不同！
上述技術分析講趨勢，當中理念是，動者恒動，靜者恒靜，除非有外力作用。換言之，資產價格漲的繼續漲，跌的繼續跌，除非另有力量出來平衡一番。聽着聽着，以為回到中學物理課，講牛頓力學。大家若以為經濟學喜歡模仿物理學，上述自然是求仁得仁，因利乘便的推演！
喜歡與否，那不是正確的經濟學推理。在經濟學入門，大家都知道，假如供應不變，需求增加，則均衡價格上升，均衡數量亦上升。同理，假如需求不變，供應增加，則均衡價格下跌，均衡數量卻上升。餘此類推，需求或供應減少，留待大家自行補上。當然，也有可能是需求和供應同時在變，但也是很顯淺的，不必多花篇幅。
真正重要的是，那個中學生都懂得的供需分析，如果是當時的均衡狀態，供或求或甚至供與求一起改變後，便是另一個均衡狀態，停了下來，直至下次有新的變化為止。這樣的經濟供求分析，可沒有說過一次過的價量升跌，必然有之後一系列的價量升跌！
這裏必須先正視聽，供求分析的框架下，這一回合的價量升跌後，有持續同方向的變化，只因供或求或甚至供和求一起持續改變，而不是這一回合的價量升跌有何預測力。
真確皆因自我實現預言
理解這個細節，對於投資者有何關係？關係大矣。能夠持續產生上述改變的，邏輯上有無數個可能性，支持着供求持續原有方向改變。假如真的如上文所言，萬種行情歸於市，所有相關資訊已經充分由供求變化反映出來，則當下所見的價量既已是均衡所在，原則上既無外力推動，則無可能有進一步原有方向的趨勢存在。
假如仍然堅稱觀察當下所見價量在時間軌跡上展現的指標，而仍然可以有助增加估計上述趨勢變化的準確性或押注勝算，只有兩個可能：一、要麼自相矛盾，一方面說萬種行情歸於市，另方面又接受一些未歸或不歸於市的一些行情存在；二、要麼必須接受，邏輯上剩下唯一可能性是，指標所屬交易系統必須自我指涉，真確性依賴相信該系統的人的信念。
這便是何以大家參考這個持續趨勢後，本着趨勢可持續的信念，然後以本身行動再押注下去，博其持續，而這個行動反過來令上述信念成為事實，換言之，即是自我實現預言。
不打緊，反正現實中，不少人喜歡計算，尚有多少天短期移動平均線即可升穿或跌穿某個價位，例如中長期移動平均線，即有什麼樣的後續升跌，便有什麼形態云云。大家好像等着形態出現，甚至在心中已經拿起紙筆，又或者今時今日只需在電腦上，把虛線的點，自行連結在一起，便大功告成。
這是人之常情。人生在世，自小開始，一直以當時所見所聞所感所觸，由有限樣本推論整體。誠然，歸納法縱有本質困難，即多少個已知樣本，不能絕對確保全稱命題之為真，反而只需一個反例，便可推翻該全稱命題。即使如此，人類思維未停過運用歸納法。
即使大家今天以大數據協助找出規律，不論是某個蛋白質分子結構與某些疾病所需的抗生素，抑或是兩個看來風馬牛不相及的數學定理中間的連結，又或透過任何人在社交媒體的行為估算其消費模式或投票取態或犯罪傾向，只是以高速完成上述歸納法推理而已。
話說回來，若我們可接受自行把虛線上的點連起來，那又何妨接受風水術數常見的不假外求、自我充足的演算系統？所有前因後果早已決定，嚴格來說，連有否因緣在何時何地得聞大師指點開示，學會贏谷輸縮，趨吉避凶，都是系統內早有定數，根本半點不由人。但另一角度看，若非一早決定，則一切端賴本身信念，只要有夢想，一切可成真。自由意志這千古哲學難題，可見將來難有圓滿解答。
作者為永豐金融資產管理董事總經理，證監會持牌人士
原文：
沒有留言:
發佈留言