股票買家只有一個 - 郝承林

2024年7月5日 - 信報

股票從來最後只有一個買家，不是畢非德（Warren Buffett），也並非索羅斯（George Soros），而是股票自己。買股票就是買公司，買公司就是買公司未來現金流的折現。未來現金流是公司價值所在，自己公司自己買，其他人都只是過客。

未來現金流是價值所在

買樓會有租金收入，買農田會有農作物收入，收入本身就有價值。因為你有收入，所以不用理會有沒有下一個買家，甚至可以忽視市場，只需關心收入會否增長。買股票就是買公司，其他的都不重要。

「加密貨幣」、茶葉、黃金，過去10年升值不少，但它們並不會產生什麼。放在那裏100年，100年後還是那樣，甚至需要一些儲存成本。不會產生收入的資產想獲利，唯有搵下家（最好有儍瓜）。但求人不如求己呀，別人可能出高價，也可以出低價。

1965年，香港出現銀行危機，滙豐趁低買入恒生過半股份，難道是為了轉手出售？應該是看中恒生前景吧。及後滙豐全球南征北購，除了自身資金，靠的就是恒生源源不絕提供彈藥。

巴郡私有化了許多業務，如GEICO保險、Blue Chip Stamps、See's Candies等，莫非是為轉手賣出去？當然不是啦。沒有買家也從不擔心，因為這些公司可為巴郡提供大量現金。公司價值不是別人賦予，而是公司生意產生的現金流所締造。

比特幣（Bitcoin）價格升至半天高，但那有什麼用？聯儲局QT（量化緊縮）掹插蘇，市場缺乏流動性，馬上就冇電了。黃金、近年升了不少的茶葉，大概都是如此。的士牌有車租收入，但車租下跌，的士牌價就下跌了。可見光有收入不行，要收入持續增長才成。

現金流不一定用來派息回購。看看巴郡，這麼多年只派了一次股息，但股價還是上升那麼多。因為股東相信，公司留下的現金能在未來賺取更多。當然，公司不回饋股東，而把錢花在不該花的地方，甚至胡亂花費，那麼股東們自然會用腳投票。

買股票是為了讓資產升值。大部分人想着會有人高價接貨，那是投機，好像快，其實是慢，因為市場並不可靠。想着公司未來產生的現金，想着現金流的持續成長，看似是慢，其實是快，因為自己最可靠。投資投機似雙生兒，看着像，其實是兩個人。

想明白股票最後的買家是公司自己，對投資大有幫助。假設某公司現在市值200億元，盈利20億元，而你相信3、5年後盈利將增至50億元，公司未來10年產生的現金將遠超市值，那麼結論不是很簡單嗎？

想像公司10年後發展

估值粗略估計就可以了，並不用算到小數點後兩個位。畢非德說：「大笨象走進房間，不用磅，也知道重。」投資估值，大概就是這樣子。重要的是想想公司10年後的樣子（看不懂就不要買，能看懂什麼，取決於你的能力圈大小，也千萬不要自己騙自己）。

納斯特100指數近日升穿20000點，前作《科網君臨天下》、《你也可以的穩健發財派》裏提到的大部分股份，過去10年都能不斷創新高。究其原因，就是其現金流能不斷創新高。未來10年，大概還是會繼續不斷創新高。

原文：
https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3814107/股票買家+只有一個