SHEIN估值跌印證「內捲」現象 - 羅珏瑜

2024年5月29日 - 信報

在這個困難的時代，互聯網與平台經濟出現成功去壟斷化，傳統行業去仲介化已成事實，企業從前習以為常的發展方式，產生了根本變化。全球經濟面臨增長停滯階段，在經歷過度競爭後，企業無法突破自身，不少陷入「內捲」的惡性循環。

內部演化未能突破創新

「內捲」一詞指的是一種文化演化到達最終形態後無法再往前發展，在內部變得更加複雜的狀態。近年，它成為一個流行詞，用來形容某個領域中出現過度競爭，導致人們陷入相互摩擦和內部衝突的狀態。它的來源，其中最早的概念是由人類學家Alexander Goldenweiser，從藝術角度提出的裝飾藝術中重複的圖案，這種藝術實際上缺乏較高的欣賞價值。這就是它的本質──內部演化，變得愈來愈複雜，但最終只是由固定模式重複組成，未能突破框架創造力。

其中一個例子就是SHEIN。SHEIN是快時尚的先驅，透過在網上銷售緊貼潮流但價格低廉的產品。疫情期間，SHEIN直接面向消費者的電子商務銷售，迅速成為美國下載次數最多的購物應用程式之一，並大舉攻入美國市場。2021年，SHEIN把總部由中國南京遷往新加坡，去年底，更傳來向美國提交隱密上市申請，最快今年掛牌，而SHEIN去年5月的最新一輪融資中，估值高達660億美元。其確切上市時間表仍存在變數，早前有美國國會議員認為，縱然SHEIN在上市申請文件中表明總部是在新加坡，始終是創立於中國的企業。因此，他們去信美國證交會提出應審慎評估這項申請，要求SHEIN就其業務運作和中國相關風險作出更多披露。

今年初有傳聞稱，SHEIN投資者正在試圖以非公開市場交易方式出售股票，導致這家線上時尚巨頭估值下降至450億美元。反映出在面臨競爭和監管審查的同時，投資者對這家改寫時裝界內捲巨獸的興趣減弱。

沉醉過去只會窒礙將來

筆者相信，SHEIN估值的下跌，印證了單靠內捲並不能為企業創造長期價值。雖然內捲可能會導致一時表面上的繁榮和進步，但它往往無法為企業帶來持久價值和可持續發展。內捲往往導致資源和注意力過分集中在競爭和內耗上，忽略創新和發展新領域機會。

企業為了在競爭中保持優勢，可能過度投入於某些項目或領域，而漠視更具潛力和回報的機會，這可能會導致資源的浪費和效益降低。內捲的環境，往往培養出惡性競爭、利益衝突和不健康的工作文化。

SHEIN當前正面臨來自拼多多旗下購物平台Temu的激烈競爭。去年9月，Temu在美國的銷售額超越SHEIN的兩倍。這兩家公司處於互相起訴的窘境，SHEIN指控Temu侵犯商標和版權，而Temu則聲稱SHEIN使用欺凌策略阻止服裝製造商與其平台合作，違反了反壟斷法。

全球的資本市場已無法按傳統的規則運轉下去。當變幻成為永恒時，再沉醉過去，只會窒息將來。企業要從內捲走出去，擺脫過去盲目追求市場份額的程式，摒棄追求短暫利益的淘金思維，從公司理念以至管理思維，均要進入精耕細作時代，方能創造可持續價值。

作者為華坊諮詢評估執行董事。