2024年5月29日 - 信報
ChatGPT於2022年底面世，空前地激發大眾對人工智能（AI）的熱情，我們推算全球股市價值因而飆升4萬億美元（約312.4萬億港元）左右，直逼世界第三大經濟體日本的每年產出。
鮮少投資者認為這是泡沫，亦沒有人會質疑長線持有AI相關股份是否明智；從筆者的角度，這種信心是相當合理的，畢竟人工智能技術商業化的速度驚人，亦有帶動各行業盈利增長的巨大潛力。
話雖如此，儘管吸納AI股票的重要性是不言而喻，但不少人仍未掌握如何最有效地受惠於下一波的AI發展。其實，此問題並沒有單一答案能夠套用至所有情形，尤其是不同投資者在投資過程中可能處於不同階段。因此，我們不但要指導客戶選擇「什麼」投資對象，亦要建議他們「如何」作出投資。若投資者希望駕馭當前AI市場及下一階段的發展，以下是5類可取的策略。
首先是提防市場恐慌。即使是人工智能這類有利的大趨勢，亦有可能出現逆轉，個別公司把握此趨勢的能力亦可能突然改變。我們向不少客戶推介保本策略，能夠控制市況調整而造成的損失，同時有助投資者繼續受惠於股價的進一步上升。再者，此類策略在高息時期（例如當前）的吸引力最大。
投資亞洲「Super 8」分散風險
第二是美國並非唯一的選擇。美國頂尖增長型科技企業Magnificent 7廣受全世界的關注，但AI熱潮並不局限於美國，亞洲的「Super 8」（指多間亞洲頂尖科技公司）亦在AI市場取得重大突破。這8間亞洲龍頭企業的股價表現不俗，惟仍然落後於Magnificent 7，估值亦相對較低。投資Super 8有助達致分散作用並減輕Magnificent 7的影響力，降低投資組合估值過高的風險，同時捕捉此板塊的增長。
藉期權賺收入等時機
第三是趁低吸納。投資者看好AI的長遠前景，但對當前估值感到不安，希望待股價回落時入市。不過，由於跌市通常是緊隨負面消息後發生，投資者一般會膽怯而無止境推遲入市。這正是系統性策略的優勢（一般是沽出心儀長線投資的價外認沽期權），讓投資者能夠「一邊賺取收入，一邊等待時機」，設法以低於目前的價位吸納潛在的長遠贏家。
第四是藉着AI股份賺取收入。適合這種策略的投資者對AI主題充滿信心，但希望減少持有個股時承擔的波幅。投資者可以沽出手上相關股份的價外認購期權，藉此賺取收入，如股價下跌或未能升至行使價，投資者便可賺取期權金；若股價升至行權價以上，投資者亦只是放棄部分獲利而已。
AI相關股份的波幅相對較高，變相可能帶來豐厚的溢價回報。根據我們的研究，對出售期權採用系統性策略，有助改善長線投資組合的風險回報特性。
第五是不要將所有籌碼押在同一處。AI股份的升幅高度集中，到目此為止，大約75%的升幅來自前十大公司；不過，對AI的投資並非必然局限於最大型的企業，投資者亦不妨吸納其他有望受惠於人工智能革命的公司，例如即將由AI帶來改革的輔助服務或產業。若投資者希望發掘最著名企業以外的增長機遇，這不失為合適的策略。
總的來說，人工智能是備受矚目的趨勢，繼續賦予投資者巨大的潛力，而憑着審慎的規劃與策略執行，此浪潮有機會成為投資組合增長的強大動力。
作者為瑞銀財富管理全球市場主管。
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