2010年10月25日 - 信報
理論與現實往往是兩回事。理論上，年屆退休，投資組合應降低風險﹔現實是，股票刺激，教人投入，證券行聚集人士，最多的是臨近退休人士。理論上，退休投資應該盡量以定息收入為主﹔現實是，投資者對定息產品一知半解，以致連「迷債」與「債券」的分別，也模糊不清。
一場金融海嘯，帶來太多教訓，但一朝被蛇咬，逃避不是上策，應該做的是，理解、認識投資世界的轉變。筆者與摩根大通私人銀行董事總經理彭順德傾談過，他認為，金融市場的面貌，投資者要有新的認知，而對於退休理財，起碼有五個種觀念要有轉變。
第一點，是「分散」。不要把雞蛋放在一個籃子內，是老生常談，真正付諸實行又是另一回事。彭順德指，2008年金融危機，有兩個教訓，一是下跌速度﹔二是無處可逃，令大家更加意識到分散的重要。
「很多人知道分散的重要，但是如果過於投入市場，很容易被情緒牽動，而忘記這一點，被市場carry away。」彭順德表示，年紀愈大，不要過分集中，也不要做太大槓桿，因為你可能遇上「百年一遇」的危機。
第二點，是「管理預期」。金融危機期間，反映市場波幅的VIX指數一度抽升至超過70，儘管現時大幅回落，但要回到2003-2006年這段低波幅日子，很困難。股市上落波幅提高，意味投資者須要承受的風險也提高，彭順德提醒，退休人士要調整自己的投資回報預期，而且不要忘記股息的重要性。
事實上，用長期持有策略的話，以控（005）為例，由2000年初至今，股價錄得跌幅近19%，但加入股息後，「總回報」率會大幅提高。
第三點，是「債券」。我們應該慶幸自己生活在一個沒有戰禍的社會，但世界太平，物質豐富，不但意味人的生命延長，而且人口老化愈趨嚴重。老人愈多，反映在投資市場的話，彭順德指，退休人士不能忽略債券等定息產品，過去二十年，美國長期國債總回報較標普500指數還要高，是一個提示。另一個原因是，金融世界發展加快，加上資訊發達，令到很多周期縮短，危機更多，故債券的保障性值得重視。
第四點，是「止蝕紀律」。止蝕不止賺，你一定聽過，但成功執行過多少次？這不是一個數字遊戲，但作為投資者，你一定要知道，股價下跌50%，要回升至家鄉，必須上升100%。回頭太難，對退休人士來說，最缺乏的就是時間。彭順德告誡，退休人士非但不應該過於集中投資在某一項資產，或者大手持有某單一投資，更加要有止蝕的紀律。
守富或較創富難
第五點，是要跟隨人生目標，而決定理財分配。在《福布斯》世界億萬富翁排行榜中，自1982年開始，直至2008年危機後，能夠經歷這麼多個危機，而從未跌出過該榜的富翁，只有8%。這個數字，再一次告訴大家，「守富」可能較「創富」更困難。
彭順德指，跌出榜的公司，問題不在於公司管治，反而可能是官司訴訟、過高槓桿等。他認為，在決定退下來的一刻，假如是一間公司的管理層，其財富組合也應該跟隨轉變，而不是繼續與公司捆在一起，畢竟遇上經濟危機的話，必定會損害財富。
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