2024年11月15日 - 信報
有網友發短訊給我，說他在8月美國啟動減息前，在客戶經理推薦下買了2050年到期的美國國債。如今在美國啟動減息後，賬面卻輸了一成以上，而且債券票面息率只有1.25%，可以怎處理？老實說，我亦神仙難變。要不止蝕，要不一直承受風險，而且我預期，這筆資金可能會被鎖死一段長時間。
其實這隻債券，此前亦有客戶經理向我介紹（澄清非推薦），因為他知我有買美國短期國債，友善地告訴我，可以透過他們銀行買美債。出於好奇，我請他把他們有銷售的美國國債條款發過來給我看，當中就有這隻2050年到期的產品。我最終沒有買入，主要原因是我認為買這麼長年期，而且票面息率極低的債券，投資邏輯只是炒債價上升，並非作穩定收息投資；其次是我對美國未來通脹及赤字情況，都抱有懷疑；再者，銀行買賣差價闊，要買我自己直接在二手市場買即可。
話說回頭，8月份買美債，其實不是很大問題。如果投資者買了短債，大不了持有兩三年，收四厘幾息，之後又一條好漢。我想這位網友面對今時今日之困境，是因為不少銀行只銷售其有上架的產品，而投資者只在那裏找產品，那就很易出事。就短債而言，因為銀行利潤極低，大多沒有上架，而銀行客戶經理的銷售流程，往往是找市場討論點，再看看有什麼相關產品可以推廣。減息等於買債這種說詞，長或短債，講得太多客戶也不明白。總之，減息將臨，買債，客戶易消化，得咗。
我建議各位與客戶經理的相處方式，是找他們提供一些您想買的產品選擇，而不是請他推介產品。我不是為他們說好話，現實上是問十個客戶經理，能夠解釋到長債同短債對利率升跌敏感度差別，以及通脹對債券價格的影響，可能沒有一位。
所以，或許他們是真心以為減息後債價會升，絕無欺詐。要怪，只怪金融市場有太多東西不是如此簡單，但散戶們大多直線邏輯買賣，不仔細研究。散戶依靠「投資標題」作買賣根據，例子多不勝數。要避開投資陷阱，一定要確保自己清楚產品特性以及最壞情況會怎樣。
買股票勿只看媒體標題
另一常見散戶投資方式，是跟隨媒體報道買賣股票。周三騰訊收市出季績後，市場報道普遍指季績大勝預期。不只勝，有些是寫大勝，那麼投資者一看標題，即時追買夜期，又立即中伏了。投資者要明白，媒體不是分析員，只按表面數字寫標題，很少會再附以詳細分析。
不是說騰訊績差，而是投資者買賣前，其實需留意企業業績勝預期的原因。翻查公司財務報表，原來大勝預期，是因騰訊期內有30億投資收益，以及聯營公司繼續貢獻60億利潤所致；其主營業務的低單位數按季盈利增長，主要是公司繼續努力改善毛利率所致，收入端增長未見起色。看完詳細數字，可以說公司已很盡力，但宏觀疲弱，神仙難變高增長，市場資金亦很難會因為公司已算盡力，而大舉加倉，變相策略只可候低買進而不可追價。事實上，從騰訊的季績中亦側面反映內地市場經濟動力，宏觀弱企業收入下降，哪有太多企業年年可靠提高毛利率而輕易維持高增長？
騰訊首發季績，績後股價稍升，但其他科技在績前仍挫，特別是電商股。市場大概是擔心內地消費疲弱，企業收入下降，有多少企業仍能維持高增長。技術上，恒指的確超賣，但是宏觀面未見大改善，政策憧憬又下跌，難以想像外資會突然回流助恒指反底。而且，我還是比較擔心美國債息急升問題，在特朗普正式上任前，近日呈消耗性上升的美股，或會出現較大幅度調整，而港股屆時則有機會延續跟跌不跟升慣性，最終在年底前出現一波「東西齊降」行情。
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