京東在前，魔童自肥 - 寧思雋

2025年3月31日 - 信報

王維基與京東連番較勁，「魔童」批評京東手機應用程式（App）的HKJDmall「竟然八九成模仿我們HKTVmall，連圖案都學得似模似樣」，又暗示個別產品用山寨貨頂替，直指「你兵不厭詐，我兵來將擋」。

京東接戰出招，宣布香港客戶購買自營家電產品，可上門免費安裝，又恭喜HKTVmall毛利率超過25%，利潤豐厚，而京東自營毛利率只有10%左右，意圖指控HKTVmall貨品售價昂貴。HKTVmall立刻反擊，容許客戶下訂單後，可以免費到門市及合作方取貨，一場電商大戰似乎一觸即發。

事實上，京東攻港至今仍難發圍，在於跨境運費高昂。目前除自營家電產品買滿188元以上可免運費外，其他產品運費首重就至少16元，買得愈多，貨物愈重，運費愈貴，左計右計，隨時不划算之餘，也浪費時間。

另一方面，HKTVmall主打糧油雜貨，其價值密度遠較電子產品低，意味運輸成本佔比會較高，需要較高的毛利率抵消。據香港科技探索業績顯示，該類別佔去年總商品交易額（GMV）超過41%，毛利率接近27%；電子電器則佔GMV不到一成，毛利率約為10.4%，與電器及家電等3C產品起家的京東相若，可見產品銷售種類佔比，會對毛利率構成變化。更重要的是，任何有讀「財經ABC」的人，都不會荒謬地將毛利率當作利潤，文宣團隊胡亂開炮，只會影響品牌聲譽。

至於王維基以underdog姿態向京東「引戰」，則沿用他當年的發跡方法。早於上世紀九十年代，王維基建立香港寬頻的前身城市電訊，並依靠「CTI殺價超人」，用低價IDD回撥服務優勢，配以「CTI殺價，殺到英美澳加」電視廣告，與本地電訊巨頭香港電訊周旋，盡收宣傳效果，也贏得「電訊魔童」美譽。今次戰場換成社交媒體，同樣博得大眾眼球，雖然京東App下載量增加，但如用戶認為京東「舢舨充炮艇」，價格又不及淘寶「99蚊包郵」抵，用完迎新優惠券後隨時刪App，京東或得不償失。

高調引戰背後策略難摸透

不過，京東有意在香港「插旗」打持久戰是不爭的事實，先宣布在香港投入15億元人民幣發展，再於去年9月京東產發斥資18億港元，購入石門利豐中心全幢，翌月京東國際再租下中環怡和大廈36樓部分單位，可見京東認真落重本搶佔市場。

反之，王維基的HKTVmall雖已穩佔香港市場，但面對競爭及香港消費市道萎縮，卻非「高築牆，廣積糧」，反而不斷散去企業資金，年內先以每股2.15元回購1億股，並在業績宣派特別息0.38元。兩項「財技」總額超過5億元，令企業現金水平將跌至僅2億至3億元左右。王維基強調公司財政穩定，現金流充足，惟以香港科技探索業績公布前收市價1.39元計，股息率超過27厘，翌日收市僅升不到8%，反映市場也難以理解魔童一邊高調引戰，一邊高息自肥的原因。

來源：

https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/4039980/%E4%BA%AC%E6%9D%B1%E5%9C%A8%E5%89%8D+%E9%AD%94%E7%AB%A5%E8%87%AA%E8%82%A5