2025年1月28日 - 信報
九叔老友正是數學系博士畢業，在量化基金工作，剛畢業的人工連同獎金，一年一球上落。他看到九叔小試牛刀，不禁嘲諷說，個體戶根本不可能從事量化，搭載高頻交易的伺服器連同購買另類數據，皮費高昂，光是數據每月動輒近十萬美元計。假如只是普通市場數據，例如交投和價格，根本不可能賺取Alpha，直叫九叔放棄罷就。九叔另一位量化基金經理朋友則不以為然，他單憑Excel來做數據處理，偷瞄了一下攤長了10年的回報，不賴，也非十分突出。純粹趣事一則與大家分享。
報道提到，DeepSeek梁文鋒創辦對沖基金幻方量化，成為中國首家突破千億的私募量化基金，之後進軍AI領域，成立DeepSeek，所聘請的研究員，大部分是清華、北大尖子。聽落誇張，但九叔老友亦坦言，他的內地同事俱是清華、北大尖子，無一人就讀金融系，只偶有一至兩個並非該院校畢業，而且通常不是量化研究員，只是計算機工程師，搭建後台美化代碼。
九叔心想，在這個充滿人工智能的世代，未來金融系學子，會否一如大行分析員的下場？在此不禁想起對沖基金公司文藝復興科技的創辦人西蒙斯，他本身便是大學數學系系主任，所聘請的人都是讀物理、統計或數學，金融系則甚少。
有一段關於他的趣事。他曾分享讀大學時便知道自己聰明，但沒想到那裏全是天才，自己也被比下去。但他認為自己甚有「品味」（Taste），懂得分辨什麼是好問題，以及有什麼問題根本無人關注或理會。大家的身邊、工作環境，乃至整個香港，其實都不乏聰明的人甚至天才，缺的只是有「品味」的人。投行開始用發報告的數量來取悅上司和客戶，自然影響報告的質素。
分析員改寫簡報交功課
本周看到一份報告是講今年有4個關鍵情景，例如牛市情景是美國有強勁增長，基本情景是有關稅的情況下經濟仍有增長。第一個熊市情景是受到關稅影響；第二個熊市情景是經濟硬着陸。然後對應不同的情景，有對不同資產價格的相應預測，以標普500指數為例，牛市情景料為7000點，基本情景是6600點等；而4個情景出現的可能性分別為25%、50%、15%及10%。
有不同情景的評估自然是好事，而該4個機率確實有點教人不知如何是好的感覺，到底是建基於什麼？早前都分享過，實際操作其實往往是當時才決定。不過，有時為應付客戶詢問，多寫不同場景也無可厚非，只是有時苦了分析員大灑筆墨。
最好笑是，有時簡報將「stock」改成「equity」加另改少少便當新一頁，十足交大學功課，真人真事，絕非兒戲。無他，有時投資意念無太大變動，又要應付老細交功課，改寫少少，不成敬意。
另一份報告則是關於新世界撲水，市場猜測新世界母企周大福企業會否出手救助。摩通報告提到，倘新世界若違約，或會打開香港地產界的「潘朵拉盒子」，觸發連鎖效應，惟該行目前仍相信不會違約較高。
該報告提到，周大福出手可捍衞家族聲譽，並防止影響旗下公司信貸能力，估計周企有誘因出手救亡，對其維持「減持」評級，並認為任何由市場情緒驅動的反彈都可能是短暫的。
九叔不知道家族名聲幾錢一斤，但一邊是要大發善心為市場作考量，另一邊是數以百億元計慳返真金白銀，作為讀者的你又會怎樣揀？九叔自然聽到市場耳語，未知是否最後決定，似乎港府也不具任何角色，只能講香港市場畢竟不同內地，暫時仍有選擇的餘地。
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