2024年11月28日 - 信報
港股大市近日節節下滑，維他奶卻「逆市爆升」，由9月份約4.5元，到昨日升至11.6元，累漲接近160%。事關根據港交所權益披露資料，來自新加坡的楊協成連同該公司大股東黃志達之家族辦公室，近期密密吸納維他奶股份，目前持股比率已達12.26%，令股民憧憬維他奶將爆發「收購戰」。
黃氏兄弟實力不容小覷
維他奶現時由家族第二代掌舵人、83歲的羅友禮擔任主席，他目前持股約9%，再加上羅桂祥基金及其他家族成員股權，整個羅氏家族在維他奶持股約26%；這個比率相當微妙，在「風平浪靜」之時足以穩居控股地位，但若面臨「狙擊」就未必能夠壓倒外敵。
若論歷史悠久，維他奶由羅友禮父親羅桂祥於1940年在香港創辦，楊協成則由楊景連於1900年在福建漳州成立，意味後者的招牌更加「老字號」。但發展到今日，楊協成不論生意規模或知名度皆不及維他奶，該公司現時在新交所掛牌的市值約3.5億坡元，折合約20億港元，未及維他奶（市值125億港元）六分之一。
表面看來，楊協成若想吞併維他奶猶如「蛇吞象」，不過該公司背後的黃志達來自縱橫香港與新加坡之黃廷方家族，實力不容小覷。生於1928年的黃廷方原籍福建，4歲時隨家人移居星洲，其父黃玉書在獅城經營糧油雜貨生意。黃廷方自1950年代起進軍新加坡地產業，旗下遠東機構屬當地最大發展商之一；他更於1972年從獅城「踩過香港」，創辦信和集團。
黃廷方於晚年把香港、新加坡生意交由兩名兒子分掌，長子正是現今坐鎮香江的信和（00083）主席黃志祥（Robert），次子就是留在新加坡、擔任遠東機構主席的黃志達（Philip）。黃志祥、志達兄弟長期稱冠《福布斯》新加坡富豪榜，直至近年才被移居當地的Facebook聯合創辦人Eduardo Saverin超越。黃氏兄弟今年在新加坡富豪榜排名第二，總身家約144億美元；若放到香港富豪榜，黃氏兄弟將會排名第五。
由此可見，黃氏兄弟倘「動真格」想收購維他奶，絕對具有足夠財力。值得一提，楊協成亦屬黃氏家族併購「戰利品」之一，事緣楊氏後人於90年代爆發內鬥，卒致股權分散，當時吸引新加坡四大富商黃廷芳、郭令燦、林紹良、黃祖耀爭奪，最終由黃廷芳收入囊中，現時歸屬遠東機構旗下。
說回維他奶這邊，羅友禮現已高齡83歲，他育有兩名女兒，剛於去年安排次女羅其美（May）出任副主席準備接棒。羅其美現年48歲，畢業於康奈爾大學，並持有麻省理工史隆管理學院（MIT Sloan）MBA學位。她長期在金融界打滾，曾任職於多家投行及資產管理公司，直至近年才被徵召返回家族生意。不少股東關注，這位太子女「做慣大刁」，能否適應「賣豆奶」實業生意。
羅氏齊心有力與外敵一拚
維他奶近年發展陷入樽頸，連續三年錄得營業額下跌，上年度純利約1.16億元，按現價計算的市盈率超過100倍。該公司上年度每股派息0.077元，按羅友禮個人持股約9%計算，每年可收息700多萬元，看起來有點「雞肋」。
換言之，維他奶正值第二和第三代交棒之際，尤其是第三代的接班意欲未必非常堅定，羅氏家族持股約26%也不算固若金湯；楊協成背後的黃氏家族若在此刻出手併購，堪稱時機精準。再者，香港和新加坡近年經濟形勢此消彼長，黃氏家族跨足兩地、實力雄厚，有條件在兩個市場間進行戰略性資產配置，例如借助在新加坡膨脹增值的資產，針對香港市場趁低掃貨。
當然，羅氏家族本身亦非「省油的燈」，該家族同樣「富已過三代」，羅桂祥的弟弟羅騰祥、羅芳祥分別創辦了大家樂、大快活。羅氏各房族人倘若「齊心力保」維他奶，絕對有力跟任何外敵一拚，關鍵只在於有多大決心。
羅友禮本周二出席中期業績記者會時，坦言不清楚楊協成一方入股意圖，「我哋都唔知佢想點」。至於楊協成及黃氏兄弟則一直未作表態，情況充滿懸念，不排除雙方正在互相試探對方「底牌」。
維他奶兩大招牌產品分別為豆奶和檸檬茶，主要暢銷於香港及華南地區；楊協成則以菊花茶聞名，銷售重心在南洋一帶。由此看來，該兩集團在產品及地域上皆具有互補潛力，可把「大灣區」和「一帶一路」兩大概念融為一爐。「蛇吞象」併購戰若真的爆發，還將涉及香港和新加坡兩大百年豪門家族「宮心計」，有可能比TVB商戰劇集更加精采。
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