2024年9月20日 - 信報
換個角度想：讀者今天有1000萬元可以投資，買什麼好？這應該是不少中產讀者很切身問題。筆者設定的年期是5年。皆因「短期市場是投票機器，但長期是體重計」，也就是路遙知馬力。多遙才知馬力？愈遙愈好，但定得太遠，讀者會覺得像講「中美未來百年必有一戰」般遙不可及。所以，5年是較合適的年期。
1000萬元，看5年，買什麼好？主流資產來來去去還是那幾種【表】：股票（港股或美股）、房地產、黃金、比特幣、債券，或者是做定期存款。哪一樣才是最好的投資？
筆者本文，明顯受內地著名基金經理但斌的微博帖文啟發。但斌也是看5年，但他提供的選項是：貴州茅台（660519.SH）、比特幣、黃金、輝達（NVDA）、微軟（MSFT）、北京和上海核心的小戶型一套，以及LV經典包包。
筆者將但斌的問題略為改良。首先，為求簡潔，筆者沒有提供個股選項（可能下一篇文討論），只論大盤指數，這也較符合「資產配置」的定義。第二，筆者將內地房地產，換為香港。此外，筆者提供了債券和做定期存款的選項。最後，筆者沒有提供LV包包的選項，皆因筆者對「經典款」一無所知，而且包包的價格也不像黃金、比特幣般公開透明客觀。同一道理，筆者原本想提供勞力士名錶或法國紅酒的選項，但考慮到技術問題，還是作罷。
在7種資產中尋寶
表中列舉7種選擇，代表7種資產類別。黃金、比特幣不用多講，美股以SPY來量度，港股則用盈富基金為準（留意要計及派息），債券以TLT為準。至於樓市，則以將軍澳新都城高層兩房單位為準。為什麼？皆因新都城是「十大藍籌屋苑」中最年輕。若本專欄或本人夠長命，二三十年後回顧，則還要顧及個別屋苑可能會重建的問題。至於尺價，當然隨着單位座向、大細等不同，筆者挑選的是近期成交的高層兩房363平方尺（實用面積計）單位。
表中除了「單價」，還附有「數量」。表中的資產，現價總值都大約是1000萬元。例如490盎斯的黃金，就值1000萬元，兩個新都城單位也是如此。大家認為，5年後，哪一項資產會最值錢？哪一項最不值錢？請先寫下自己答案，筆者接下來開估。
「開估」有兩個層面。首先是筆者猜測大家的答案。筆者猜想，多數讀者應該估黃金或者比特幣表現最好，而認為盈富基金和新都城單位最差，是不是？為何筆者會如此猜呢？皆因人性一般是短視，記近不記遠。盈富基金和香港樓市近年表現甚差，一般人都會認為未來5年照樣差。同樣地，比特幣和黃金今年表現強勢，不少人也會認為永遠好景。再加上近期大家都在討論美國衰退，甚至擔心美國總統大選會出現亂象，所以相信不少人不敢看好美股，寧願看好黃金、比特幣。不少人看淡美股1年表現，筆者不會質疑，但5年呢？
料美股表現最好
筆者自己的心水呢？很簡單，筆者必然相信美股表現最好。比特幣或黃金會否更好？不知道，筆者不敢抹殺這個可能。但其餘幾種資產，相信難以比得上美股。
筆者如此判斷，皆因5年就是「足夠長」的時間，去反映基本因素。筆者向來相信「股票為王」，一年半載不敢講，但至少看歷史數據，可以長期持續跑贏股票的資產類別，近乎沒有。
說到風險，筆者當然相信「長期持有就能減低風險」，但正如同文涂國彬兄所言，「世人都說長揸好，惟有短炒忘不了」，長揸的過程中，如何捱過七七四十九劫，才是重點。比特幣可能可以跑贏股票，畢竟是新興事物，以往的經驗未必適用。問題是：若以波幅而言，比特幣的風險實在太大。若閣下是一窮二白的少年倒還好，但1000萬元身家全數瞓身比特幣？相信可以做到的人，萬中無一。相反，筆者相信1000萬元身家，all in大盤股票指數，風險仍是可以承受，至少筆者有不少讀者成功做到（秘訣是：不要太貼市，不要24小時盯着市場）。
60%買SPY 30%揸盈富
說了這麼多，結論呢？筆者的「真命天子」，其實不在表內。筆者相信分散是最好，若要1000萬元All in，請買環球股票指數ETF，例如VT和ACWI都可以。若只能在表中挑選，筆者會建議60%SPY、30%盈富基金、10%黃金和比特幣。但若拿槍指着筆者，只能選一項──則還是買SPY吧。至於定期存款，應該必然跑輸，債券也很難長期跑贏股票。房地產嘛？還是自住好了。
本欄逢周五刊出
作者持有特許金融分析師資格，曾任職外資金融機構研究部主管。
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