從長遠角度看 - 郝承林

2024年4月5日 - 信報

近日不少餐廳關門結業，人們恍似見怪不怪。假如叫人投資餐廳，估計不少人都耍手擰頭。是因為不懂開餐廳？開餐廳仲難過開銀行？人們還不是一樣買銀行股。不投資是因看不通前景，不知道10年後會怎樣。

投資餐廳如何獲利？靠分紅賺錢。不知道半年後會不會關門，誰敢投資？同樣道理，投資股票也是看分紅（企業的現金流值得密切注視）。若10年後企業會靠邊站或者執笠，那麼還買來作什麼？當然，市場先生有時會發瘋，把股價炒到半天高。但投資應該依靠理性，而不是彩數。

想像企業10年後的樣子，投資問題一下子簡單了許多。你大概不會投資餐廳，亦不會投資車房，因為不知道10年後它們會變成怎樣。看不清前景有時是行業問題，有時則是環境變化。

重視生意模式企業文化

經營餐廳當然不容易，先要控制好出品和服務，生意好又怕加租。即使是自置物業，又要擔心大廚跳草裙舞。樣樣都做好，才有5%至10%利潤，犯錯空間太少。又如航空股，油價、飛機維修、工會，全都是大問題，產品又不容易差異化。強如股神畢非德，次次買航空股都損手離場。有些行業就是不容易長期賺錢。

環境變化是什麼？曾幾何時，的士牌都是一種投資工具，但自網約車興起，加上低息環境結束，的士牌價便跌到不亦樂乎。

又如房託，租金和估值曾經穩定上升，讓投資者財息兼收。但網購、在家工作、利息上升等因素，又讓房託股價腰斬。

能10年後都活得好的企業有哪些特質？首先是生意模式好，可以產生很多現金。別人不買，公司也可以自己買，股價還是會上升的。其次是企業文化好，管理層會回饋股東，而不是用公司錢去買遊艇。

互聯網本身就會改變世界，而AI則是加快了這個過程。全球雲端、人工智能晶片由幾家巨頭壟斷，10年後大概還是這個樣子。當然，不是所有科網領域都這樣，網購和電動車便大概會有翻天覆地變化。前兩者是穩定上升，後兩者則要看選股眼光了。

另一類則相反，是完全不會受科技影響的。科技發展多快，人們還是會喝可樂、茅台，仍然喜歡LV、Hermès包包。科網多厲害，都影響不了。生意模式好，企業文化好，不要買得太貴，時間就會是你的好朋友。

長線角度思考還有一樣好，就是不用整天提心吊膽。懂得從長遠角度看，短期的大問題，在長期也不過是小問題；短期的股價波動，更是小問題之中的小問題。手有價值，心頭不慌，煩惱少了一大半。還多了時間做運動，當然有助於健康。除咗心態上愈嚟愈似一個阿伯，其實都冇咩唔好。