2011年8月9日 - 信報
要明白大家為何對標準普爾把美國政府債券評級下調的決定如此憤怒，你需要想起兩個似乎有矛盾（但其實絕無矛盾）的想法。第一個是，美國實際上已不再如之前般是一個穩定、可靠的國家；第二個是，標普自己的信用更低。如果各位想知道美國的前景，大家應問其他人，最後才查詢標普的判斷。
評級機構屢次犯錯
畢竟，美國龐大預算赤字主要是2008年金融危機後經濟下滑的後果，標普與其評級機構「姊妹」在導致這場危機上扮演重要角色，它們向一些最終變成了有毒廢物的按揭抵押資產給予AAA評級。
差劣的判斷不止於此。標普惡名昭彰地給予雷曼兄弟──其倒閉觸發全球恐慌的那間公司──A評級，直至雷曼沒落那個月為止。這間A評級公司破產時，標普如何回應？只是發表一份報告，否認自己有做錯任何事。
現在由這班人宣判美國的貸款信譽？
等一下，它確有改善。把美國降級前，標普發送了一份新聞稿初稿給財政部，官員迅即發現標普有2萬億美元的計算錯誤，那可是任何預算專家均不應弄錯的東西；討論過後，標普承認犯錯，但在報告中移除部分經濟分析後，維持把美國降級的決定。
我隨後將解釋，大家不應過分信任這些官方預算預測。不過，事件實在難以使人對標普的判斷有任何信心。
更廣泛來看，眾評級機構不曾給予我們任何理由，為何應嚴肅對待它們對國家償債能力的意見。違約國家以往出事前無疑多數先被降級，但這一次評級機構不過追隨市場，因為早有不少債主狠批有關問題。
少數如美國般遭評級機構降級卻仍能取信投資者的案例中，評級機構可是持續地出錯。大家尤其該看看2002年遭標普降級的日本，九年後的今天，日本仍能自由而便宜地舉債。截至上周五，日本10年期債券的利息不過是1%。
因此，沒有理由要認真看待美國評級上周五遭調降一事。這些人所作出的判斷，我們最不應信任。
美國遇到的真正問題
然而，美國確實有重大問題。
這些問題跟短期甚至乎中期預算的計算無關。美國為彌補目前的赤字而舉債，並沒有面對困難；沒錯，我們的債務確實愈積愈多，有朝一日終須償還利息，但假如你實實在在地計算，而不是聽信你認為最好的「邪惡博士」所吟誦的巨大數字，你便發現，即使未來數年會有非常龐大的赤字，對美國財政可持續性幾乎毫無影響。
不，使美國不可信賴的並非財政預算的推算，而是政治。而且，請不要讓我們慣常地宣稱「雙方都有錯」。我們的問題幾乎完全是單方面的──具體而言，問題是極端右翼興起所造成，他們已作好準備，製造一次又一次危機，卻就他們的要求寸步不讓。
實情是，只要美國經濟平穩發展，長期財政問題不會無法解決。在現行政策下，人口老化及醫療成本增加，的確令開支增幅大於稅收，但美國的醫療成本亦遠高於任何其他發達國家，而按國際標準而言稅收非常低。若美國在這兩方面稍為符合國際準則，預算問題可望解決。
那麼，美國為何無法解決財赤呢？因為即使有溫和聲音要求更有效運用聯邦醫療保險（Medicare）的資金，但國內強大的政治勢力卻大聲疾呼地反對，這些政黨甘冒金融災難的風險，也不會同意額外增加分毫稅收。
純粹從財政的角度來看，美國真正的問題，並非是否再削減1萬億美元赤字，而是極端主義者阻礙任何負責任的政策。
沒有留言:
發佈留言