2025年4月9日 - 信報
不過，關稅對美國也非百利而無一害，尤其短期內通脹有機會重新惡化。事實上，特朗普早已承認關稅會對美國經濟產生短期影響，但仍執意用關稅引發「金融核戰」，似乎反映他不惜犧性美國的短期經濟利益，也要以一己之力，改變現有的全球貿易體系。
部分評論將現時的關稅政策，與1930年代美國大蕭條拉上關係，認為關稅上升令美國生產力下降，經濟難以重拾增長動力，甚至是觸發第二次世界大戰的原因之一。然而，需要留意的是，大蕭條前的「咆哮的二十年代」（Roaring' 20s）是明顯的經濟過熱訊號，經濟泡沫爆破，加上100年前未有「政府印錢派錢」的劃時代創舉，經濟復原需時更長。另外，二戰初期美國一直奉行孤立主義，在歐亞非大陸漫天戰火之時，反而靠販賣軍備賺錢，直至1941年底「珍珠港事件」後正式參戰，難以證明關稅與戰爭的關係。
戰後全球崇尚自由經濟，關稅逐年下降，但也出現日本迷失30年、發達國家工業空心化、過度補貼、中國經濟日本化等經濟問題。故此，關稅變動對經濟的長期影響，仍然是謎。
美國恐陷入滯脹困局
至於高額關稅的短期影響，其實與七十年代兩伊戰爭造成的石油危機更相似。石油危機導致油價短時間內急升，所有石油副產品及製品被迫加價，同時全球經濟增長速度未能匹配油價升幅，導致購買力及需求下降，出現所謂物價上升、經濟放緩的滯脹（Stagflation）情況。美國訂下高額關稅，同樣令大批進口貨產品價格大幅上升，市場短期未有其他代替品，結果整個社會要「硬食」高通脹。然而，民眾的「荷包」卻未有明顯增長，只能勒緊褲頭、節衣縮食地消費降級應對，結果同樣出現滯脹。
滯脹的核心原因，是供給突然出現大幅度收縮，刺激產品價格急升，並抑壓市場需求導致。這種情況難以透過貨幣或財政政策處理，緊縮政策會導致經濟放緩，需求轉差；寬鬆政策則進一步刺激通脹。雖然有經濟學家認為，可透過慢速的寬鬆政策增加需求，同時減低對物價的影響應對，但直接讓經濟砍掉重練的休克療法，可能更為實際。
特朗普銳意用關稅整頓全球貿易體系，長遠如何影響經濟，大家不妨拭目以待。短期而言，最差的結果則是滯脹重臨，經濟砍掉重練，但有更多資金及企業宣布在美國投資，復甦速度或會更快，更容易達成讓美國再次偉大的承諾，這或許就是特朗普式的休克療法。
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