2024年8月20日 - 信報
8月19日，周一。積金局日前就推動基金減費、向供款人提供更多投資選擇、研究為回報表現釐定準則等不同範疇，作了一次全面表述，未來將有一系列舉措陸續出台，值得打工仔花點工夫跟進。
回顧強積金近年動向，迴響較大的應數俗稱「懶人基金」的預設投資策略（Default Investment Strategy，簡稱DIS）。同文李聲揚兄月初撰文，對這項積金局的得意傑作提出不少改善建議，例如把「懶人」改成「叻人」，一字之差意境大異，未始不能打動計劃成員（打工仔）踴躍轉投。
從推出第一天起，反對強積金的聲音便不絕於耳，由政府剝奪市民不儲蓄的權利，到受託人收費高昂，裏裏外外不勝枚舉。可是，該制度畢竟已運作近24年，日子有功，隨着成員賬戶累積至一定規模，批評的着眼點也有所改變，怨氣逐漸轉移至機制欠缺靈活性，比如離法定提取年齡65歲尚遠的打工仔，無法因應置業、子女升學等個人所需動用積蓄，雖明知相關訴求違背制度原意，仍要另覓渠道宣洩不滿。
然而，政府近年推出可扣稅自願性供款（TVC）等措施鼓勵儲蓄，據說愈來愈多人選擇在強積金以外自願供款，可見只要誘因調度得宜，配合以不同形式持續推動減費，這個被罵足二十幾年的制度也非全無支持者，關鍵始終是強積金能否做得更好，從根本上提升保障打工仔退休生活的效能。從這點出發，「懶人基金」不失為一舉數得的良好構思。
DIS於2017年面世，無獨有偶，被譽為「行為經濟學之父」的塞勒（Richard Thaler）同年奪得諾貝爾經濟學獎，當時便有本港學者指出，「懶人基金」推出之前，有關方面曾認真參考過塞勒早獲西方發達國家採納的建議，而他本人亦承認，在其研究領域中，影響公共決策最深的正是退休儲蓄。
猶記得，美國曾於2006年針對401（k）退休儲蓄計劃進行過一次重大改革，嘗試透過「僱主自動參與」（automatic enrollment）和「自動增加供款」（automatic escalation）兩套機制提高僱員退休儲蓄率，惟勞方有不參與的自由，也就是選擇opt out。結果顯示，改革實施後，401（k）參與率大幅上升，既獲企業認可，還贏得消費權益團體廣泛支持，背後出謀獻策者，捨塞勒其誰？
情景微調效果即現
這位諾獎得主強調，要驅使大眾作出符合自身利益的決定，毋須事事強制，也不必妨礙個人選擇自由，只須略花心思，通過適當的情景微調，便能達到決策者希望實現的效果。李兄建議懶人基金「正名」，某程度上與塞勒的主張異曲同工。
從資產配置着眼，按照DIS的安排，成員會根據不同年齡的預設進行投資，49歲或之前，強積金將悉數放進核心累積基金（CAF），遵從60％股票、40％債券的比例分配資產；年滿65歲後，成員所有強積金將投資於65後基金（A65F），股債比例變成20/80，即債券佔八成，股票僅二成。在兩個年齡組別之間（50至64歲），資產配置將按隨齡降險原則辦事，逐年減股增債，漸進地完成從CFA到A65F的全面過渡。
老畢在想，DIS的意念與歐美流行已久的「目標日期基金（target date funds）」相似，除了收費「封頂」這個主要賣點外，亦為那些對退休投資闊佬懶理的成員而設。研究顯示，英國打工仔多達七成採用類似DIS的退休投資計劃，當中半數屬自願性質，受此類產品的特色和優點吸引而主動「落疊」，香港強積金據聞也有30％以上轉投「懶人基金」，假以時日，說不定能逐步跟英美看齊。
捨難取易無可厚非
從剛踏足職場到50歲前，股債配置比率設於60/40水平，或許有點過於保守，但許多強積金受託人本就有目標日期基金推出市場，投資者可因應人生周期及風險承受能力作出選擇。說到底，60/40投資組合乃所有資產配置的基準，經歷過2022年重大挫折後仍能捲土重來，「懶人基金」若能針對不同成員的需要，提供多一些彈性和選擇，固然再好不過，惟預設策略捨難取易求穩至上，以60/40為依歸亦無可厚非。
美國有一隻ETF，就是以六四模式進行全球股債配置，名為iShares Core Growth Allocation Fund（代號AOR），不論厭惡繁瑣的「懶人」抑或認同均衡策略的「叻人」，都可各取所需，今天的投資者無疑是幸運的。
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