高通脹對不同資產類別的影響

2011年5月27日 - 信報

環球通脹率有逐漸回升的趨勢，市民都可能感覺到，隨着通脹升溫，口袋裏錢的購買力不斷下降。香港投資基金公會代表程劍慧女士在證監會與now有線寬頻聯合製作的《理財有方─基金投資篇》訪問系列其中兩集中，講解高通脹下的基金投資，今集程劍慧會先討論高通脹對不同資產類別的資產價格的影響。

問：2009年香港的通脹率曾經下跌，綜合消費物價指數為0.5%；但到了2010年，通脹回升，全年綜合消費物價指數升至2.4%。到底通脹對市民的購買力有什麼影響？

程： 通脹上升對市民最大的影響是令他們可以用的錢愈來愈少。從【圖1】可以看到，以七年年期為例，如果通脹率是3%的話，同樣金額的錢的購買力七年後只剩下大約80%。如果通脹率升至7%，七年之後的購買加可能只剩下六成而已。

問：如此看來，通脹對購買力也蠶食得很厲害。其實，通脹高企對不同資產類別的價格又有什麼影響？

通脹蠶食債券價格

程： 我們可以先從【圖2】回顧過去幾十年來，哪些年份的通脹較為嚴重。如果以每十年的平均通脹率作比較，大家會發現，2000年到2009年的通脹率是比較低的。而七十年代的通脹率最高，大概是7%，若比較那十年內不同資產的表現，可以見到某些資產表現較佳。

首先，我們看到在70至79年期間的債券表現較為失色。息率上升會導致債券價格下跌，令債券價值受通脹損害，另外，債券為定息投資產品，投資者每年收到固定利息，若預定票息是5%便不能改變。倘若通脹率為3%，投資者便只得到百分之二的回報。

在七十年代表現比較出色的是股票、房地產或者是商品。通脹上升的主要原因是例如油或食物等商品價格上漲，這些都是生活必需品，生產商可以將成本轉嫁予消費者，故這類型公司受到通脹的影響亦是最低的。

影響儲蓄率高地區

問：如果某些地方或地區市民的儲蓄率比較高或投資較為保守的話，通脹對他們的影響又是否較大呢？

程：不錯，尤其是在目前的香港，我們就算將許多錢放在銀行戶口，每個月亦可能只得數元利息。亞洲市民的儲蓄率比較高，若儲下來的資金不作投資以賺取回報，便會因為高通脹而得不償失，除了跟不上通脹增加，還會蠶食本金。

問：你預期通脹會到什麼水平？

程： 我們預計今年的通脹率會達到百分之四至五。出現這數字一點也不稀奇，油價一再刷新紀錄，加上全球食物出現短缺及氣候產生變化等，都令我們相信今年燃油和食物價格等的波幅會非常大。我們並估計通脹會進一步上升。

問：投資者可以怎樣監察他們投資的基金回報是否達標？

程： 最重要的是投資者要清楚所買基金的投資目標。絕大部分人都想賺得愈多愈好，但投資者要先了解，所投資基金設定的目標回報是否能跑輸贏通脹。

監察投資表現時，要看基金經理本身的經驗和過往業績、基金每月發出的報表，了解基金投資於什麼產品或產品組合，例如會否買入較多資源或地產之類產品以對抗通脹。