P/S Ratio高股票，投資者必須避開 - 高曉雷

2011年1月21日 - 信報研究部

篩選方法

■　外國經驗顯示，投資在股價營銷比（P/S Ratio）高的股票，大多數時間導致財富損失：高股價營銷比經常是反映某隻股票昂貴和投資者對特定行業表現瘋狂的良好指標。美國從1952年至1996年的數據顯示，如果每年年頭買入股價營銷比最高的50隻股票並持有一年，將有66%的時間跑輸大市。股價營銷比跑贏大市的時間，大多是大市陷入瘋狂的時候。

■　股價營銷比在什麼水平被視為偏高？ 雖然部分行業可能較其他行業有更高的股價營銷比，但作為一個籠統的規則，避開股價營銷比最高的股票，應有助投資者減低風險。我們並不表示，目前股價營銷比高的股票會即時下跌，但以目前估值水平長期持有的話，應不會惠及投資組合整體回報。

■　對投資者的啟示：避開股價營銷比高和沒有基本因素支持的股票。至於那些有強勁基本因素支持的股票，有高風險承受能力和專業投資者，可以進一步評估這類股票的業務增長，會否強勁得足以令未來股價營銷比的水平下降。

補充：

市銷率英文Price-to-sales ratio或P/S ratio，簡稱P/S或PSR）,也譯作股價營收比，市值營收比,是股票的一個估值指標。市銷率是以公司市值除以上一財年（或季度）的營利收入，或等價地， 以公司股價除以每股營利收入。

這一指標可以用於確定股票相對於過去業績的價值。市銷率也用於來確定一個市場板塊或整個股票市場中的相對估值。市銷率越小（比如小於1），通常被認為投資價值越高，這是因為投資者可以付出比單位營利收入更少的錢購買股票。

不同的市場板塊市銷率的差別很大，所以市銷率在比較同一市場板塊或子板塊的股票中最有用。 同樣，由於營利收入不像盈利那樣容易操縱，因此市銷率比市盈率更具業績的指標性。但市銷率並不能夠揭示整個經營情況，因為公司可能是虧損的。市銷率經常被用於來評估虧損公司的股票，因為沒有市盈率可以參考。在幾乎所有網路公司都虧損的時代，人們使用市銷率來評價網路公司的價值。

肯尼斯·L.費希爾（Kenneth L. Fisher）在他1984年的道瓊斯圖書《超級強勢股》（ISBN 7-5058-2100-8/ISBN 9574930106,英文書名 Super Stocks）中詳述了他關於市銷率的發明和實證的理論工作。他被認為是第一個定義和使用市銷率來識別被低估值的股票。[1] 費希爾認為超級強勢股的市銷率可能在0.75 以下，建議避免買入市銷率大於1.5的股票。

在費希爾最新的書《The Only Three Questions That Count》中，他認為被廣泛使用的市銷率不再成為低估值股票的指標。[2] 然而市銷率仍然被註冊金融分析師證書考試列為必備課程。

來源：http://zh.wikipedia.org/zh-tw/%E5%B8%82%E9%94%80%E7%8E%87