明年（2011）六大目標板塊 - 高曉雷

2010年12月22日 - 信報研究部

我們兩周前曾查看過香港股市每個板塊的盈利趨勢，本周我們把有關分析配合每個板塊的市值，以進一步查看目前每個板塊的估值水平。

我們運用之前用以分析盈利的同一系列股票，以計算目前各板塊的市值；重點是作分析之用的股票都是在本港上市，其市值均逾100億元。

估值的比較

首先請看表1及圖，以約略了解目前的狀況。我們運用企業盈利的歷史數據，但鑑於2010財政年度的最新盈利數字尚未公布，故我們假設每個板塊的今年下半年盈利將與上半年的水平相同。

我們認為，這項假設將大致正確，但投資者應預期，鑑於今年下半年的經濟狀況較上半年有所改善，部分板塊2010財政年度實際盈利將比我們假設的更高。

我們可以從兩個層面看看這個結果：一、某板塊估值是否接近其中位數；二、如估值在中位數之上，其最高估值是否與目前估值仍有一定距離。

我們可以從【表2】看到，板塊的估值目前正處於他們的中位數附近（我們是以目前估值在中位數的10%以上之內，界定處於中位數附近）。

另一方面，我們亦應考慮略超過估值中位數，但估值有明顯上升空間的板塊。

然而，我們確實想透過消除那些目前估值低於歷來最高估值六成以上的板塊，把異常的數據排除在外。我們亦會把只低於最高估值兩成（即上望空間較細）和不在中位數附近的板塊排除在外【表3】。

當我們把表2及表3對比我們在本月8日談及盈利有改善的列表時【表4】，可以看到有6個板塊（工業、石油化工、汽車、物流運輸、電子及科技）出現重疊。

計劃再添推薦名單成員

綜合而言，我們於本月8日的討論中篩選出7個板塊中，有6個板塊（工業、石油化工、汽車、物流運輸、電子及科技）按照估值的吸引力也顯示出投資潛力。

那就是說，我們將進一步專注於這6個板塊，以查看2011年的投資目標。

我們在最近大市調整中一直保持幸運，因為我們推薦名單中包含的股票從大市近期調整至今，一直錄得整體正回報及跑贏恒指。

此外，儘管大市近期調整，我們目前對明年大市仍然持看好立場。我們計劃為推薦名單增添3至5隻股票，以捕捉這個機會。

另一方面，我們將從推薦名單中撇除防守性股票，因為假如牛市的最後階段於明年展開，預期這類股票將成為落後股。