絕頂高手 - 張公道

2012年2月18日 - 信報

買入後長期持有，是以往的投資策略，畢非德為其中一個最著名的投資者，藉此而名聞天下。自十年前，世間的股市出現有波幅、無升幅的局面，買入及持有的策略受到質疑。

由於衍生產品眾多，在股市內搵食的資金龐大，近年又出現高頻交易，一小撮人利用電腦技術，在股市掠奪財富。美國監管機構似乎已知道此一漏洞，但無法堵塞，於是股市繼續大上大落。

在如此背景下，長期持有的策略似乎不大可行。較可行的是炒一個周期，踏浪而行，持有的股票大幅上升後便回吐，然後離市，等待下一個回落的周期，低位才再入市。這涉及紀律及耐性，只有很少數人能做到。

試看看股市的長期走勢，由1995年1月的6967點起計，第一個大升浪漲至1997年8月的16673點，大升2.393倍，然後跌落1998年8月的6660點，跌幅60％；第二個大升浪由6660點升至2000年3月的18301點，上升2.747倍，跟着跌落2003年4月沙士時的8409點，下跌54％；第三個大升浪由8409點升至2007年10月的31638點，上升3.762倍，然後跌落2008年10月的11015點，大跌65％；第四個大升浪由11015點，升至2010年11月的24964點，上升2.266倍，隨而跌落2011年10月的16250點，下跌35％。

過去十六年四個上升大浪，每次的恒指都倍升，不少股份更上升三、四倍，以至五、六倍，只要捕捉到一個大升浪，而且貨揸得穩，意指中間並無沽出，食盡一個浪，已經賺到笑；若然賺足四個浪則不得了。

由此可見，投資之道，並不在天天炒出炒入，亦非買入後長揸不放，而是踏大浪而行，方為真正的投資高手。

過去十六年平均每四年有一個上升大浪，機會並非罕見；研究走勢的最高境界是捕捉此等大浪，然後是購入後，持有一兩年或三四年，到升浪近乎見頂之時才沽出，隨之離市。能臻此境界，方能稱為絕頂高手。

閣下認為，去年10月的16250點，是否一個大底部，如2003年的8409點或1998年8月的6660點？頗堪細味。