2024年12月2日 - 信報
付鵬畢業於英國雷丁大學金融系，曾任職雷曼兄弟及所羅門投資集團，2008年回國發展，先後効力於中國中期（000996.SZ）、中國銀河（601881.SH）等機構，2020年起出任東北證券首席經濟學家。憑着分析獨到、詞鋒銳利，付鵬成為內地近年走紅的財經KOL之一，曾多次在中央電視台、新華社等媒體的財經節目擔任嘉賓，並經常獲邀出席各類演講。
在剛過去的周末，內地不少投資者「翻牆」尋找付鵬於11月24日的一場演講內容，場合為滙豐私人財富客戶分享會，在上海浦東文華東方酒店舉辦。現時該場演講的詳細內容在內地網絡已被刪帖或屏蔽，但在YouTube可以找到全長約84分鐘的現場錄音，社交平台X亦有約2.8萬字的文稿紀錄。
當然，在介紹演講內容之前，首先須搞清楚該場演講是否真的來自付鵬？畢竟現在AI造假技術很先進，就算聲線相似也不一定是「真人」。實際上，在鬧出軒然大波之前，付鵬曾於其微博賬號上轉發該場演講的內容紀要，因此相信並非虛構。
中產急劇萎縮 成最大挑戰
言歸正傳，付鵬在演講中直言，中國經濟早於2019年疫情前已出現「大問題」，一方面外貿環境轉差，同時人口結構拐點令有效需求不足，加槓桿空間亦接近見頂。他坦言，最近幾年情況不但未改善，還進一步惡化，包括特朗普二次執政後挑起的貿易戰將更狠辣，中國的少子化、收入下降、消費降級等問題亦變本加厲。
根據其實際調研，付鵬認為中國經濟眼前最大挑戰是中產階級急劇收縮，「今年經濟為什麼從3月份之後這個數字一路掉下來，答案非常簡單，今年的大麻煩是中產階級隕落。別說今年了，這兩年底層慢慢『拼多多』，現在應該是中產階級開始『拼多多』……記住一點，中產階級的收縮對整個宏觀經濟是衝擊最大的。」
付鵬表示，有關方面在8月至9月份已經意識到形勢嚴峻，故密集出台刺激措施，但效果未如理想。「現在出的所有政策有沒有達到目標呢？有一講一，沒有。能不能達到對沖的目標呢？我覺得對沖一點點，解決肯定不可能，因為你如果仔細了解這次有效需求的複雜性，意思是告訴你這事兒挺難，因為裏面摻雜了中短長期的因素。」
展望2025年前景，付鵬認為不容樂觀，利率、滙率、財政等三方面政策騰挪空間亦很有限，「利率可以更低點，比如破2；滙率可以往上放一下，7.3至7.8；財政可以再擴一點，這是我們現在手上唯一剩下的牌，怎麼可能一次給你打出去呢？」
付鵬還指出，目前內地輿論環境「經濟不許說不行，誰說不行誰就是叛徒，誰說不行誰就是不愛國」，「但是真正可怕的是如果大家都不去講，到了關鍵的時間點上，會使得所有的資訊回饋形成謬論性錯誤，最後你們會發現，連決策層都做出錯誤判斷，那就完蛋了。到最後誰是那個誤國誤民的，歷史會有正確評價。」
「看淡論」頻現 政策或逆轉
整體而言，付鵬這場演講其實並無太多全新見解，例如針對人口崩塌、中產萎縮、消費降級、信心不足、外貿惡劣等問題的剖析，國內外不少經濟學家都抱持同類觀點。當然，付鵬的邏輯和分析都很具說服力，更重要是如他所講，現時內地輿論「不許說不行」；在此情況下他大膽地「看淡」及指出這麼多問題，已屬難能可貴，難怪吸引這麼多內地民眾爭相「翻牆」接收其演講內容。
然而，或因其過於直言不諱，滙豐在上周四臨時宣布，付鵬原訂上周六（11月30日）舉行的第二場分享會「由於不可抗力原因」被取消。滙豐員工在微信回覆客戶時還透露，「（付鵬）因為被監管約談了臨時來不了」。不過，付鵬及東北證券隨即嚴正澄清，強調他「近期並未受到監管部門的約談」；付鵬批評滙豐員工「歪曲造謠」，並已向該行發出律師信。
無論如何，上海作為內地經濟前沿，兼屬最國際化城市，有很多富人聚居，這些富裕階層為了保護財富，自必渴求關於經濟的真知灼見，其觸角亦最敏感。有不只一位居於上海的投資界朋友留意到，目前社會氣氛有點像2022年底解除「動態清零」前夕，不只私底下人心躁動，還能見到「有頭有面」人物猶如吃了「誠實豆沙包」，公開發表偏離「主旋律」言論（除了付鵬，近日大膽發言的還包括張維迎、任澤平等經濟學家），似乎逐漸形成某種鋪墊。且看內地經濟政策會否好像當年防疫政策，在短期內上演大逆轉。
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