中國的隱蔽QE禍害更深 - 李平

2010年11月03日 - 蘋果

美國聯邦儲備局公佈第二輪量化寬鬆（QE2）措施前夕，北京官方傳媒《中國經濟周刊》披露，至今年9月底，內地廣義貨幣（M2）餘額已達到69.64萬億元，同前三季國內生產總值（GDP）26.87萬億元相比，貨幣超額供應42.77萬億元，堪稱QE中國版。

美聯儲局的QE政策，被中國經濟學家批評為損人不利己，既未有效改善美國經濟及就業，又推高新興國家的資產和股市泡沫。但是，比較中美兩國的GDP和M2後可以發現，一方面，中國M2餘額多過美國的8.7萬億美元，QE中國版的額度相當於6.4萬億美元，更遠超美國第一輪QE的1.7萬億美元。另一方面，中國M2是GDP的2.59倍，而美國M2則只是前三季GDP 13.26萬億美元的65.6%。

貨幣增發過多致高房價

由此可見，如果說美國版QE造成熱錢湧入中國是擺明車馬、助長資產炒風，那麼，中國30年來嚴重超發貨幣，這種隱蔽式QE才是中國經濟增長的動力和資產泡沫升溫的根源所在。

內地著名時事評論員時寒冰早前曾批評，貨幣增發過多是高房價的罪魁禍首。他指出，中國目前M2餘額是1998年住房市場化改革開始時的6.5倍，從中可以找出中國房價的走勢和漲幅，因此，雖然中央調控政策頻出，但二三線城市房價保持堅挺，甚至逆勢上漲。

《中國經濟周刊》引述中國人民銀行前副行長、全國人大財經委副主委吳曉靈表示，過去30年相當超量的貨幣都被新增商品（資源、土地等等）的市場化吸納，但她仍然無法接受目前央行實行的超高的貨幣供給是「理所應當」、是「合理」的。

內地輿論此時轉而批評QE中國版，當然不是替美國尋找攻擊人民幣滙率的新藉口，而應是另有政策考量。隨着央行上月宣佈加息及中央經濟工作會議納入議程，過往極度寬鬆的貨幣政策已到了轉軚的時候，對內地及香港經濟增長的影響在明年就會浮現。