2010-07-11 - 工商時報
自從希臘債信危機出現後，歐元也跟著受到波及，使得部分經濟學家對全球經濟走向趨於悲觀，甚至認為二次衰退終將到來。一般人可能會愈看愈糊塗，全球經濟預測機構不是一直在上修今年全球經濟成長率嗎？怎麼會有二次衰退的事呢？
就以最富盛名的預測機構環球透視（Global Insight）而言，他們對今年全球經濟成長的預測已由去年05月的1.7%，大幅上修至今年06月的3.8%，最近國際貨幣基金（IMF）更樂觀的上修至4.2%，此外全球貿易快速回升，台灣景氣也頻亮紅燈、黃紅燈，這些指標怎麼看都不像要衰退的樣子，何以有人會憂心衰退的問題？
可以這麼說，目前所呈現的樂觀數據如GDP、貿易、投資、消費等指標都是「流量」指標，這些指標活絡代表全球經濟處於復甦階段，已逐漸走出金融海嘯的陰影，但是隱於經濟表象之內，還有更重要的「存量」問題，像政府的債務、民間的債務、財富的分配、總人口及勞動力等，這些存量指標隱於經濟表象之內，經常被忽略，但事實上卻是影響全球經濟變化的最根本原因。
我們可以透過本次金融嘯發生的始末及各國政府援救的計畫，來理解「流量」與「存量」間的微妙關係。金融海嘯發生前，全球經濟一片榮景，直到雷曼兄弟出事之前，全球出口成長率都還逾23%，美、歐多數國家在海嘯前兩三年的經濟成長甚至達到3%，但這些榮景卻是靠著房市泡沫創造出來的，而伴隨泡沫一起成長的就是龐大的民間債務（民眾向銀行借錢購屋）。
家庭債務、財富集中問題爆發
房市泡沫帶來了所得、消費、貿易等流量指標的高幅成長，但隱於經濟表象下的家庭債務、財富集中等存量壓力已然蓄勢待發，終於在2008年秋天席捲全球，造成近百年最嚴重的經濟災難。
面對這場災難，2008年底，德、法財長會議認為解決之道不在於救援而在嚴密的金融監管，話雖如此，美、歐還是大幅舉債三兆美元來振興經濟，在各國政府投入天文數字的救援資金下，金融海嘯不像1930年代衰退五年，只衰退了一年，即自谷底回升。
各國債台高築 恐有二次衰退
景氣如此快速回升，不是各方高估了海嘯的嚴重性，而是因為各國政府下了猛藥，但藥下的太重，總會帶來副作用，隨著景氣復甦，近年各國政府債務瘋狂飆升，美國債務餘額占GDP已達90%、德國77%、希臘115%、日本則已近200%，是以近來南歐債信危機頻傳、歐元危機漫天蓋地而來，所謂二次衰退之說，由此而起。
我們整理一下金融海嘯前後的流量、存量指標變化可以發現，全球經濟決策者正步伐一致的把流量的危機推向存量的危機，海嘯前只有家庭債務激增，而海嘯後連國家債務也跟著升高，若說家庭債務可釀出世紀金融海嘯，那麼國家債務升至人類史上新高，豈不帶來更大的災難？
其實，把流量問題推向存量，就是把短期問題推向長期，在這一解決經濟問題的思維下，原本景氣趨緩的小問題至終將演變成衰退、蕭條而後已，有一天，各方將為之束手。
但是民主選舉的總統任期只有四年，有哪個總統會去管長期、存量的問題？當然不會，他們通常只會著眼於短期、流量的問題，因此當一個泡沫即將幻滅，就試圖用另一個更大的泡沫去維繫，網路泡沫、房市泡沫而至如今國家財政泡沫不都是同一個思維嗎？
以泡沫攻泡沫 危矣！
在這個「以泡沫攻泡沫」的思維下，全球泡沫規模愈來愈大，支撐經濟成長、投資的流量的存量基礎愈來愈脆弱，景氣榮景背後所隱藏的存量危機與日俱升，若不正視這個這個存量危機，隨著政府債務繼續飆升、貧富差距繼續擴大，全球經濟離二次衰退不遠矣！
人類的經濟活動到底是由流量決定？或存量決定？也許從人們的消費行為可以看出一些端倪，消費支出雖會受薪資的影響，但更重要的是消費習性與財富的變化。沒有存量支撐的榮景絕對是鏡花水月，於個人如此，於國家經濟及全球經濟亦復如此。
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