2024年7月23日 - 信報
過去10年，印度經濟受惠於親商和促進投資的政策，表現領先大部分市場，年均增長達6%。以名義美元計，2013年印度經濟位居全球第十，於2023年達到3.5萬億美元，升至第五位。
印度經濟迅速增長備受追捧，但人均國內生產總值（GDP）仍然不高，約為2500美元，國際貨幣基金組織數據顯示，雖然這數字已高於10年前約1500美元，但遠低於其他大型新興市場，如中國（12500美元）、巴西（10600美元）、南非（6100美元）。印度亦面對收入分配差距擴大、青年失業率上升及食品價格通脹持續高企。
印度目前擁有全球最多的14億人口，2022年已超越中國，而且其人口年輕，中位數年齡為28歲（中國約39歲）。然而，印度尚未從人口結構利好中獲益，政府未能為不斷擴大的年輕勞動力創造正式就業機會，受教育青年的失業率高企。此外，大部分年輕人未曾接受教育、就業或培訓。過去數十年，其中一個重要挑戰是將工人由低生產力的農業，轉移至製造業和服務業。在過去20年，雖然就業和經濟產出呈結構轉變，但農業在就業中所佔的比重依然高企。
勞動力未被有效吸納
對比之下，中國的增長成功源於1950年代的大規模土地改革，以及廣泛投資於知識和初等教育。1980年代，拆除集體農莊、農產品價格改善及農村企業家湧現，使改革步伐加快。快速城市化及以出口主導的製造業互相結合，農場效率提高，支持數百萬人由農村遷移至城市。大量人口在沿海工廠找到工作，這些工廠成功吸引外資，服務全球客戶。在相同層面上，印度的進展似乎受到挑戰，農村人口遷移至城市的速度較慢，許多人就職建築業、低生產力服務業。
在環球商品貿易中，印度只有小量佔比，但受其服務出口（而非商品）支持，印度進一步融入環球經濟。印度的「全球能力中心」（GCC）正在為國際企業提供更高水平服務，其中包括電訊、電腦和資訊服務、專業和管理諮詢服務等眾多行業。根據世界貿易組織資料，數字於2022年佔全球總數的8.1%，高於2014年的6.5%。這方面的成功不但顯示結構因素向好（尤其是擁有相對便宜及大量英語勞動力），同時反映了印度資訊科技基建和國內生態系統演變的近期進展。
當地政府已推行政策創造就業機會，並擴大製造業以吸收勞動力不斷增長。「印度製造」刺激了投資計劃，加強物流和改善供應鏈。然而，全球發生變化，科技進步使製造業更加以技能和資本密集為基礎，而非像過去數十年般以勞動力流程為主。對比中國成功經濟轉型、迅速吸收不斷擴大的勞動力，並成為主導製造商的時代，現時的世界環境早已轉變。
作者為安盛投資管理亞洲（日本除外）核心部投資總監。她為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。
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