點叻都要講運 - 方卓如

2015年3月19日 - 信報

帛琉政府要減一半中國航班，講明是寧願少吃餐，都要保護大自然環境，同埋當地人生活。換轉喺香港，就會畀人話「未富先驕」，阻礙經濟發展，對旅客唔得包容。帛琉窮過香港咁多，都寧願賺少啲，保護生態環境同生活習慣，證明經濟發展唔一定係硬道理，乜嘢叫生活質素先至係重點。

而家唔係咁多人講畢非德一年一度寫畀股東嗰封信，亦都唔係咁多人有時間睇晒38頁。想快，睇佢第一頁，同佢拍檔另外寫的幾頁紙，夠晒。

股神講市價道理

佢第一頁講乜？好簡單，佢有咁多投資項目，賬面值已經唔可以反映佢間旗艦嘅內在價值，早期還可以，而家要睇市價。佢呢句說話，喺香港人眼中，直情係一個簡潔易明嘅概念。如果靠賬面值去衡量股票公司，去諗買定唔買，死梗。

香港大把升到你唔信嘅公司，賬面值完全落後，亦有大量公司股價追唔上賬面值。賺錢愈嚟愈多嘅公司，P/E可以愈來愈低，股票愈買愈輸。冇錢賺嘅公司，甚至負資產嘅公司，股價又唔會跌到零，仲可能節節上升。畢非德咁有心思，向股東煞有介事解釋的道理，喺香港根本就係常識，街頭智慧，習以為常。

以前得，賬面值真係可以同公司價值掛鈎，係因為以前公司真係用嚟做生意，資產負債貨真價實。你有咁多資產，就可以賺幾多錢，而賺錢多少，大部分與你現金收入差唔多，好少mark to market，乜都冇做，突然就話你賺咗幾億。而家世界喜歡複雜計算，自然公司價值幾多都變成複雜概念。冇人會再用公司賬面值去睇股票，賬面值同公司價值可以永遠唔converge。

畢非德拍檔又寫啲乜？佢話畢非德成功之道，同萬一畢非德走咗，公司會變成點。成功之道有四點，有一點係最中肯：好運。