人民幣升值預期和通貨膨脹預期為了什麼？

2010年5月3日

預測是檢驗分析合理性的好方法，姑且玩之。04月19日那天寫的分析。

1. 油價不會漲到哪裡去，將和美元保持某種粘性，包括黃金。因為美國在現階段不可能增加其國內的通貨膨脹預期，否則他將以怎樣的利率發債呢？油價也跌不到哪裡去，畢竟美元的信用是依靠物質和資源來保障的，油價的大跌就是美元的信用基礎消失了。看不到這一點議論油價是沒有意義的。

2. 那為什麼中國開始調成品油價格呢？為什麼要調水電價格呢？一面說要控制通脹，一面在上調基礎生活品價格，請你仔細思考一下，是為了什麼呢？答案是為了保房價。房產新政的目標是為了金融安全，而這不可避免的將對房市產生下行推力，為了經濟軟著陸，繼續維護通脹預期，調油價，水電價格就是這麼一個掩人耳目的方法。

新出的房價調控政策同時的配套政策是上調基礎生活品價格，維持通脹預期。這一組合政策說明了，中、美對於匯率已達成協議，或者說美國政府已放棄了人民幣升值要求，因為那是通脹預期的最根本原因，這一預期一旦消失，所有圍繞這一預期展開的資產配置就會修正。所以為了使經濟實現軟著陸，政府一面對樓市實行降溫同時又自己抬高通脹預期，這是很隱蔽的。支援通脹預期的人民幣升值改變為了基礎生活品的漲價。

大家仔細想想，石油價格真的升了那麼多嗎？水電價格非得馬上提價嗎？如果不是那麼有必要，那結論只有一個：形成通脹預期的人民幣升值趨勢消失了。那麼大宗商品價格會有一個整理。不過時間不會很長，美元的要求將使世界的方向看的很明顯。

所以三個月之內，央行為了挽留，或者說為了勾引熱錢，央行無非會採取兩個政策，升值或加息。我判斷加息的可能性要大於升值。

如果因加息而引起資本厭倦風險，央行會輔助以升值預期或直接升值。打個比方，飛機在下降過程中是要先熄掉引擎的，加息就是熄滅經濟過熱的引擎，然後會尋找上升氣流，升值就是上升氣流。

輸入和結構性通脹是不是源自於人民幣升值預期呢？如果是，那麼人民幣升值預期消失後，中國怎樣維護資產泡沫呢？這就是我思考的邏輯。

考慮到2008年時央行對待通脹的態度，那是多強烈啊，一碗蘭州拉麵的價格都要幫老百姓把關，今天在國際石油價格並未大幅升值的情況下，急急忙忙的公佈包括水電、煤要漲價的預期，我推測一定是一種對沖政策。

人民幣升值預期下的資產泡沫，實際上是一種對未來的增值的預期，如果這一升值預期消失了，那為了維護這個高的離譜的價格，就必須替換另外一個藉口：就是“維護和加強”通脹預期。不出預料的話，加息也快了，同時又會加工資。

目的都是為了經濟的“軟著陸”，但是可能很難，央行不知道準備好沒有，起落架放下來了嗎？機場跑道在哪裡？速度和高度調整好了嗎？我看，沒有一樣是準備好的，尤其是我們缺少優秀的pilot。

來源：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!_4qwYw6ZGQQ0SgBMthp8sw--/article?mid=10533&prev=10534&next=-1