星級分析師稱美地方債瀕爆煲，開支失控過度借款威脅經濟

2010年9月30日 - 信報

曾於2008年準確預測花旗削減股息的著名分析師惠特尼（Meredith Whitney）又再發出警告，認為美國地方政府債券是下一個可能拖垮經濟的炸彈，指出開支失控和過度借款的美國州份對經濟構成最嚴重的系統威脅。

與銀行危機極相似

她說，這類州份和之前觸發危機的銀行極相似，兩者都大幅花費，債務持續顯著增加，地方政府債券自2000年以來已增加一倍，但開支增加的速度遠超收入。

惠特尼發表以「公用財的悲劇」（Tragedy of The Commons）為題的報告，研究15個經濟規模最大的州份。她指出，缺乏透明度，以及各界非常安逸是問題所在，就像銀行突然崩潰前的狀況。

在惠特尼之前，已有很多人發出類似警告，但以惠特尼「星級分析員」身份也對美國各州財政發出警告，更惹人關注。

惠特尼的報告以四項準則為各州排名，那就是經濟狀況、財政健康程度、樓市和稅收，分出表現正面、負面和中性的州份。

報告警告，州份公共開支與稅收之間的差距估計合共達1920億美元，相當於2010財政年度總預算的27%，當中有兩項投資者嚴重低估的危機。

銀行盈利現雙重風險

第一，市政府可能罕有地拖欠債券，因為市政府三分一收入來自州政府，若州政府保留撥款供自己使用，村鎮城市將沒有資金支付利息。

第二，惠特尼認為，赤字大大約束就業增長和整體經濟，問題比投資者所了解的還要嚴重。經濟繁榮時，增長最快的州份全是樓價增幅最快和建造業興旺的。稅收在樓市泡沫期間飆升，公共開支亦增長。稅收已隨樓價下跌而崩潰，但開支未能大降。

惠特尼說，問題是不按比例地受惠於樓市的州份，通常是經濟體系最大的州份，內布拉斯加州等小州，甚至得州等較大州份，都不足以抵消加州、佛州等這類經濟疲弱的州份的影響。

她亦警告，銀行在今季後有重大風險，因為銀行交易收入下跌和樓市陷入雙底衰退，將有損銀行第四季盈利。她認為，金融業將裁員8萬人。