2012年9月28日星期五

印鈔幻覺 - 羅耕

2012年9月28日 - 信報

坊間總有人念念不忘「儲局又QE,銀紙變廢紙」,憧憬昔日資金湧港的美好時光。

但大前提是,若QE無狂印銀紙,那何來天量資金湧港?細看聯儲局資產負債表,資產一方最大一件固然是其過去數年買下的國債、MBS;至於負債一方則有兩大件頭,一是銀行放於儲局的閒錢(Reserve balances with Federal Reserve Banks),另一大件包括印鈔等項目,姑且稱之為「餘項」。看看這兩大件頭在QE期的變化,就知有否狂印。

如圖所見,很明顯QE1是有狂印的,但QE2買債的錢卻幾乎全數來自銀行儲備,即用已有的錢來買而無製造新錢。

QE3呢?概屬此類。記得QE2時資金流走、恒指見頂。事件,很可能重演。

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